用更少资金去做更多的事情，让宝贵的资金用到最该用到的地方，显然是符合经济常识的最优化的选择。但是现实往往不一定是这样，充满次优选择或非经济目的的选择。现实世界资金使用的效率，往往呈现出周期波动性，并非是十全十美状态，加上金融市场资金进出的剧烈性，可能是资金增值与蒸发都在瞬间完成。另外社会运行财富分配机制，也会使得资金局部的集中性与另一局部短缺性同时出现。

企业债券市场违约率有逐年升高的趋势，对其解读也有不同观点，比如行政保护减少、经济调整压力、社融渠道收缩、不同所有制企业贷款政策差异、不同规模企业授信政策不同等等。但是行业周期轮梯次调整观点和分析则较少见到，而债务扩大型经济增长模式探讨更为罕见。尤其万达、海航、安邦保险等企业债务问题出现后，对大型企业债务分析走向非市场化原因结论。但是这一切并没有使得企业不断债务上升势头得以根本遏制，反而有一种大而不倒，只要足够大也不......

每轮房地产行情都有那么一个城市会成为整个市场风向标，它早于市场启动，也早于市场调整。在整个市场活跃时期中，又成为房价飙涨的城市，显得格外醒目和突出。温州在2011年之前具有这样的特征，它先于全国市场两年出现调整，并且在某些月份主要70个城市中，唯有它下跌。目前厦门也开始具有之前温州市场风向标的功能（见图1）。虽然目前全国70大城市房价指数无论是同比还是环比都还在上涨之中，我们相信,6个月后，厦门房市的隐喻会给出清晰的全国市场调整答案。

根据中国央行月度公布金融数据整理发现，2012年企业外汇定期存款数额首次超过活期存款数额，并且呈现大幅上升态势（见图1），但是到了2015年3月开始定期外汇存款稳定性开始变差，进入2018年企业外汇活期存款也出现见顶加速下降态势。如说定期外汇存款代表一个中长线企业投资意识的变化，那么活期存款这表明现实的企业出口和进口需求在减弱，以及对汇兑损失的敏感。不排除，外资企业将留存盈利转出境外意识在深化。

2018年对于中国是一个充满挑战的一年，也是各种形形色色的困难出现频率较高的的一年，它在中国未来的历史进程中如何定性，现在下结论为时尚早，但2018年出现的问题依然会延续到2019年，并且存在着老的问题升级和新的问题又出现现实挑战进一步强化的严峻的环境。

2018年8月是1998年8月亚洲金融危机香港保卫战二十年周年纪念月，但是无声硝烟依旧在重现。今年4月12日以来香港特区政府已经26次出手干预港币的波动，坚定地维护港币联系汇率的体制。

从美元对港币走势来看（图一）波动程度超过了1998年8月时保卫战时候，不同的是1998年港币保卫战基本发现在8月之内，而这次无声胜有声的保卫战从四月份就开始了，波涛一样汹涌，但表现形式则是暗流涌动，没有类似明确如同1998年索罗斯那样“对立面”，面临局势更加复杂。还有那时特区政府出手是全方面的股、汇、期三市同时出击，而已经过去8月特区政府仅仅是在汇市和港币同业拆借市场上有所动作。但是引人注目的是，特区政府目......

波罗的海干散货指数（BDI）是一个常用观察国际贸易状况的数据，由于它是日交易指标，因此反映国际贸易比较直接和及时。在目前世界去全球化正在兴起国与国双边贸易谈判的背景下，解决谈判信息不透明、获得信息成本太高麻烦，波罗的海指数指数可以是少数可以作为参考数据之一。我们对比了2016年、2017年和2018年6、7、8月BDI数据（图一）后发现，今年8月走势与之前两年走势出现了背离，这种背离与即将进入传统“圣诞交货期”更是值得重视。尤其接近8月底的这一周BDI跳水走势，接近10%下跌幅度，显然是不同寻常的，海上已经为我们的全球贸易发出了警报。也恰恰在这一周国际贸易事件层出不穷，显然不是恰合。

5月初在该处发表了“今夏硝烟”一文，谈到了由于美联储进入加息新的上升阶段，新兴国家和市场新一轮货币动荡已经来到，阿根廷作为历次危机种子选手，有一次开启带头大哥“任务”。本周阿根廷再次成为焦点，其政府催促国际货币组织加快援助步伐，以及阿根廷央行提高全球最高货币利率，仍然不能阻挡市场阿根廷比索抛售潮的来到。其实本周新兴市场货币抛售潮实际上是，进入秋天依然没有停歇的属于第二轮的货币危机，除了阿根廷这个危机熟脸以外，最引人瞩目则是土耳其。由于以下原因估计还会有第三轮货币危机。

一、目前国际经济正在处在逆全球化高潮阶段，国际主要国家和主要货币组织内外部意见分歧，......

讨论东北经济困境有了若干年，但是从去年以来这个范围有扩大的趋势，甚至山东也被屡屡提到，加上山西、河北老问题，北方的经济正在成为诸多问题在蔓延着，人口增长下降、外流加剧、重化企业艰难，有一种北方在失去经济动力迹象。

2016年以来经济正在发生着变化，首先经济增长止住了下滑态势，从2017年第三季度开始出现了反弹的迹象，我们从图表从也能能看出来（见图一和图二）。企业经济的微观部分，那么从财政部和国家统计局公布企业营收和利润，以及国有企业在这两个方面表现来看，明显国有企业在这次经济反弹中交比以往表现的非常突出，虽然营收方面今年以来增长率有所下滑，反应出经济新的一轮调整已经到来，但是依然增长幅度大于全国企业水平，

另外利润增长依然出现了及高于全国增长率也出现了与营收增长下降背离反弹走势。利润增长率始终大大高于营收增长率，说明企业产品价格上涨是主要因素，其次国有企业利润增长率明显高于全国企业利润率......

任何事情就是这样总有那么一批人在某个特定历史时期，站出来说出来一些能够引起特别注意和特别应景的回应。站出来并一定是一个精心策划的计划之举，说出来的也并非是一个十分严谨没有任何瑕疵的共鸣或全部事实的真相，但是这些人的举动并非大多数人能做到，因此才有站出来之说。

京东、腾讯最近在公布失望的第二季度业绩后，股价都有明显向下运动。如果把时间长度放到一年，那么股价回落其实已经有了相当幅度和时间长度，说明投资者早有预判，目前的继续下跌，可理解为后知后觉的投资者和市场继续寻找他们价值的一个最新反应。从业绩分项来看，原有核心业务增长乏力是主要的，即传统业务有见到天花板趋势，如果收益在价格方面作为经营策略，存在这种选择可能性，因为他们已经有部分垄断特征，定价能力有实验的可能性。之前他们其实已经意识到了，线上客户增长高峰期接近达到最高值，因此这三年开始向线下用投资入股或控股方式进行扩展，并且企图构成一个新的更大业务空间和协同效应。

从第二季度两......

人类文化中为了描述不同人的性格特征千百年产生了星座学、手相学、血型学说、面相学等等简易归类。中国本土也有易经描述人的性格和命运之说的部分。目前星座学和血型学说信众最多，介入平常生活也比较广泛，因为了解起来便捷，查书查资料直接可以运用，根本不需要专家或算卦之人的指点。所有这些描述性格文字，都是为了给予人们在人际交往中，“事先”了解或“事后”确认某个自己关注（或周边）的人需要了解性格导致的行为特征的诉求。

由于现代企业尤其创新类企业企业家性格特征对企业形象、商品市场，以及金融市场影响变得越来越直接，因此分析、观察和跟踪这些有明显性格特征类演员的企业家，已......

今年社科院的徐奇渊先生、中泰证券首席经济学家李迅雷先生分别对有关部门公布的工业利润和用电量的数据提出了他们自己怀疑性观点，有关部门也做出了及时回应。这种现象在以往是罕见的。接下来逻辑上应该还会有类似情况出现。

数据怀疑或数据质疑在中国是一个老生常谈话题之一。原因既简单又复杂，简单地说这是一个长久人人皆知挥之不去的问题，复杂地说这是一个时好时坏的问题，不同年份不同情形下有着不同表现。最早的数据质疑来自发电量与工业产值不匹配，然后是海关数据大陆与香港之间交易额与货物数量不匹配。

所谓不匹配问题，鸦片战争林则徐时代就有之，比如中国海关出口货物到英国数据与英......