财新传媒
2018年11月27日 07:29

拆弹2019 |钉住出口手机变化端倪

拆弹2019 |钉住出口手机变化端倪

苹果手机最大的组装厂,台湾鸿海精密11月20日在台股收跌3.3%,报71元台币,市值缩水至9870亿元台币,为2013年11月以来首次跌破万亿台币关口。据彭博社报道,鸿海今年的股价表现,正迈向2008年金融危机以来最差年度表现。在苹果的最新公布的财报显示增长持平,并表示将停止披露季度智能手机销售数据后,苹果股价逼近熊市区域。此外,鸿海上个月减资销除两成股份,以调整资本结构、提升股东权益报酬率,这是其1991年上市......

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2018年11月26日 07:49

拆弹2019| 消失的公开数据

拆弹2019| 消失的公开数据

一些曾经公开的财经数据近两年正在从职业观察者和公众的视野中消失,比如2016年11月后全国百城房地产价格、2017年6月后证券市场交易结算资金余额和2016年12月后阿里巴巴网购系列价格指数等。这些数据无疑是观察市场趋势和现状的重要数据,但在不作任何说明和告示的情况下消失了,显得诡异和蹊跷,背后原因让市场猜测和联想。2019年,这一重要年份是否继续有这样案例出现格外值得关注,尤其重要数据不宣而告的......

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2018年11月22日 07:24

拆弹2019 | 每笔非现金支付谨慎化浮现

拆弹2019 | 每笔非现金支付谨慎化浮现

非现金支付包括票据、银行卡和电子交易等等支付手段,对于它的数据分析,不同角度会有着不同观察结论。我们可以从总量交易增长情况、也可以从每笔交易增长情况,分别得出分析观点,以及它们综合后得出一个总体性的结论。

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2018年11月20日 05:58

拆弹2019 |警惕个人破产潮的到来

拆弹2019 |警惕个人破产潮的到来

目前个人杠杆率是近十几年最高时期,一旦资产价格和收入出现下跌,个人破产潮的到来将不可避免。

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2018年11月19日 06:19

拆弹2019 |居民走向“入不敷出”

拆弹2019 |居民走向“入不敷出”

中国居民爱存钱,金融投资意识薄弱,其实这种长久以来的说法已经悄然被打破。我们通过居民年度新增存款数额与年度新增房贷数量放在一起发现,2016年和2017年连续两年它们之比小于1(见图一),并且这种逐步接近小于1的趋势是从2013年就开始了,虽然2018年前三个月由于房贷政策收紧,它们之比又回到了1以上,但是非房贷居民融资性借款却在加速增长,并且与居民可支配收入增长形成明显背离(见图二),如果将2018年前三季度居民储蓄存款增加额与居民全部贷款(房贷与非房贷)合计之比实际是小于1的,表明居民“加杠杆”的总体趋势没有......

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2018年11月17日 11:12

拆弹2019 |美债数据的意义

拆弹2019 |美债数据的意义

互联网的兴起与中国对其广泛的使用,带来很多前所未有的变化,其中作为中国经济观察者由此有了一些重要的“进口数据”可以辅助来了解中国经济和金融现状,之前这方面信息获得是极其困难的事情。与此同时看似巧合而不是巧合的是,原来中国购买和持有美债情况,是不能公开谈论的,在2000年以后变得不那么禁忌,即使之前事实是,中国购买和持有美债历史其实中美两国还没有正式外交关系就已经开始了。

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2018年11月15日 07:04

拆弹2019 |存贷比的隐喻

拆弹2019 |存贷比的隐喻

存贷比指标作为评测银行资本状况的一项重要指标,这些年已经很少在分析领域被人使用,尤其在影子银行泛滥的岁月里更是如此,但是在金融去杠杆、银行资金归表情况下,这项指标会慢慢再次发挥它的独特作用,至少我是这么认为的。

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2018年11月13日 14:40

拆弹2019 | 资金配置效率拐点隐现

拆弹2019 | 资金配置效率拐点隐现

用更少资金去做更多的事情,让宝贵的资金用到最该用到的地方,显然是符合经济常识的最优化的选择。但是现实往往不一定是这样,充满次优选择或非经济目的的选择。现实世界资金使用的效率,往往呈现出周期波动性,并非是十全十美状态,加上金融市场资金进出的剧烈性,可能是资金增值与蒸发都在瞬间完成。另外社会运行财富分配机制,也会使得资金局部的集中性与另一局部短缺性同时出现。

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2018年11月12日 13:45

拆弹2019 | 神话的能见度

拆弹2019 | 神话的能见度

双十一的购物狂欢,是一个不错的创意生意。天猫订单额神话般地每年创造着,一个宏大叙事购物主题讲述着。无论对它怎样褒贬评价,此节日固定化和延续化应没有疑问。

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2018年11月11日 11:00

拆弹2019 | 大而不倒

拆弹2019 | 大而不倒

企业债券市场违约率有逐年升高的趋势,对其解读也有不同观点,比如行政保护减少、经济调整压力、社融渠道收缩、不同所有制企业贷款政策差异、不同规模企业授信政策不同等等。但是行业周期轮梯次调整观点和分析则较少见到,而债务扩大型经济增长模式探讨更为罕见。尤其万达、海航、安邦保险等企业债务问题出现后,对大型企业债务分析走向非市场化原因结论。但是这一切并没有使得企业不断债务上升势头得以根本遏制,反而有一种大而不倒,只要足够大也不......

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2018年11月06日 16:35

拆弹2019 | 厦门样本

拆弹2019 | 厦门样本

每轮房地产行情都有那么一个城市会成为整个市场风向标,它早于市场启动,也早于市场调整。在整个市场活跃时期中,又成为房价飙涨的城市,显得格外醒目和突出。温州在2011年之前具有这样的特征,它先于全国市场两年出现调整,并且在某些月份主要70个城市中,唯有它下跌。目前厦门也开始具有之前温州市场风向标的功能(见图1)。虽然目前全国70大城市房价指数无论是同比还是环比都还在上涨之中,我们相信,6个月后,厦门房市的隐喻会给出清晰的全国市场调整答案。

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2018年11月05日 15:02

拆弹2019|企业与居民持有外汇信心开始松动

拆弹2019|企业与居民持有外汇信心开始松动

根据中国央行月度公布金融数据整理发现,2012年企业外汇定期存款数额首次超过活期存款数额,并且呈现大幅上升态势(见图1),但是到了2015年3月开始定期外汇存款稳定性开始变差,进入2018年企业外汇活期存款也出现见顶加速下降态势。如说定期外汇存款代表一个中长线企业投资意识的变化,那么活期存款这表明现实的企业出口和进口需求在减弱,以及对汇兑损失的敏感。不排除,外资企业将留存盈利转出境外意识在深化。

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2018年11月04日 11:26

拆弹2019 | 多目标的桎梏

2018年对于中国是一个充满挑战的一年,也是各种形形色色的困难出现频率较高的的一年,它在中国未来的历史进程中如何定性,现在下结论为时尚早,但2018年出现的问题依然会延续到2019年,并且存在着老的问题升级和新的问题又出现现实挑战进一步强化的严峻的环境。

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2018年10月23日 07:59

记者危机事件后的沙特

       “中东最大变数是沙特,而不是叙利亚、伊拉克、以色列、巴勒斯坦。这可能俄罗斯军事介入后,从时间上角度最能引起变化的“黑天鹅”结局,也是最大“飞镖效应”。 ​​​​”这是2015年10月10日在新浪微博写下的一段的话,也是对于中东局势可能的变化自己的当时一点预感。
 
       记者被杀事件目前为止,土耳其一直控制事情“真相”公布节奏,其他各方比如沙特和美国处于被动性应付,随着时间推移沙特会更尴尬,而美国则会找到应对方式,所以土耳其加快了玩弄信息节奏,开始与美国接触、出出主意......
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2018年09月25日 17:36

一切都在不言中 历年中朝贸易变化

一切都在不言中 历年中朝贸易变化
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2018年09月02日 10:13

观察 | 二十年祭

观察 | 二十年祭

2018年8月是1998年8月亚洲金融危机香港保卫战二十年周年纪念月,但是无声硝烟依旧在重现。今年4月12日以来香港特区政府已经26次出手干预港币的波动,坚定地维护港币联系汇率的体制。

从美元对港币走势来看(图一)波动程度超过了1998年8月时保卫战时候,不同的是1998年港币保卫战基本发现在8月之内,而这次无声胜有声的保卫战从四月份就开始了,波涛一样汹涌,但表现形式则是暗流涌动,没有类似明确如同1998年索罗斯那样“对立面”,面临局势更加复杂。还有那时特区政府出手是全方面的股、汇、期三市同时出击,而已经过去8月特区政府仅仅是在汇市和港币同业拆借市场上有所动作。但是引人注目的是,特区政府目......

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2018年09月01日 11:13

观察 | 海上警报

观察 | 海上警报

波罗的海干散货指数(BDI)是一个常用观察国际贸易状况的数据,由于它是日交易指标,因此反映国际贸易比较直接和及时。在目前世界去全球化正在兴起国与国双边贸易谈判的背景下,解决谈判信息不透明、获得信息成本太高麻烦,波罗的海指数指数可以是少数可以作为参考数据之一。我们对比了2016年、2017年和2018年6、7、8月BDI数据(图一)后发现,今年8月走势与之前两年走势出现了背离,这种背离与即将进入传统“圣诞交货期”更是值得重视。尤其接近8月底的这一周BDI跳水走势,接近10%下跌幅度,显然是不同寻常的,海上已经为我们的全球贸易发出了警报。也恰恰在这一周国际贸易事件层出不穷,显然不是恰合。

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2018年08月31日 11:25

观察 | 货币血案

观察 | 货币血案

5月初在该处发表了“今夏硝烟”一文,谈到了由于美联储进入加息新的上升阶段,新兴国家和市场新一轮货币动荡已经来到,阿根廷作为历次危机种子选手,有一次开启带头大哥“任务”。本周阿根廷再次成为焦点,其政府催促国际货币组织加快援助步伐,以及阿根廷央行提高全球最高货币利率,仍然不能阻挡市场阿根廷比索抛售潮的来到。其实本周新兴市场货币抛售潮实际上是,进入秋天依然没有停歇的属于第二轮的货币危机,除了阿根廷这个危机熟脸以外,最引人瞩目则是土耳其。由于以下原因估计还会有第三轮货币危机。

一、目前国际经济正在处在逆全球化高潮阶段,国际主要国家和主要货币组织内外部意见分歧,......

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2018年08月29日 17:53

观察 | 失去的北方

讨论东北经济困境有了若干年,但是从去年以来这个范围有扩大的趋势,甚至山东也被屡屡提到,加上山西、河北老问题,北方的经济正在成为诸多问题在蔓延着,人口增长下降、外流加剧、重化企业艰难,有一种北方在失去经济动力迹象。

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2018年08月28日 16:14

观察 | 灰色生意

滴滴顺风车事件正在进入“扒粪”的高潮阶段,已经直指其商业模式中的“暧昧诱惑”部分,其实这就是属于灰色生意,处于合法与非法之间的生意。今年以来其实这类指控已经不是个案,而是有诸多企业被质疑或指责,比如拼多多商业模式、趣店的盈利模式,都指向了生意中的“不道德”的问题,那么这些企业也在不断地解释他们的商业模式和盈利方式是如何“光明正大”的,但是社会形象似乎已经有了“灰色生意”的原罪。

那么为什么这些企业如此被指责,盈利表现还不错,也被部分创投资金看中,恐怕与大环境有关。首先他们涉足领域都是新兴的,之前没有竞争者,传统行业由于垄......

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