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中国应该开始调整购买美国国债战略

美国利率将进入历史最低期,并且可能在低处将停留相当一段时间。美国国债的发行量在刺激经济的要求下,必然大幅提高。美国国债收益率已经处于历史低端。并且发行利率在美联储降息作用下也将走低(无论短期还是长期)。近期美圆指数开始出现明显调整。之前的上涨与中国和英国大力购买美圆资产相关(见图)。但愿最近美圆指数大幅下跌也是由于中国调整美圆资产所至。

图:中国、日本美债余额与美圆指数变化情况的对比

数据来源:美国财政部  美联储

考虑中国和美国政治和经济关系,以及在目前世界政治和经济环境。中国资金大规模减少美国投资恐怕并不现实,但是由于美圆资产不确定性。特别是美国货币收益和风险不对称性,因此中国财富购买美国国债来帮助自己获得利息(包括出口)和支援美国经济(主要是货币市场)的方式应该给予调整。中国可以明确告诉美国,中国可以变换方式帮助美国,那就是我们从货币支持变化在实体经济层面支持。比如我们可以用外汇储备购买美国商品(科技)、企业股本投资、美国房屋投资(或建立基金),而金融方面由美国人自己来处理。这样也有利于改善中国与美国贸易平衡、同时也有利于美国制造业的就业和出口(美圆贬值),减低美国内部相关矛盾。而对中国而言,可以通过科技设备引进,对中国经济转型提供物质条件。如果中国继续持有不断升高美国国债,第一助长美国国债已经出现泡沫,而且一旦破裂,中国外汇资产将受到灾难性损失,同时对美国也不有利。第二如果如果持续收益率降低,中国外汇储备就会出现自然贬值情况,与其缩水不如购买商品(大宗或战略物质)。第三适当调整和降低美国国债不会影响与美国政治关系。其实今年以来日本就不断降低美国国债的数量,期间美国和日本关系没有出现什么大的波动。重点只要放在及时主动的沟通和适度有节奏的方式。完全可以起到双赢结果。



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