资金已经泛滥

从贷款和货币增速规模（见图1），还是市场充斥的资金数量来看，我们已经处于资金“通货膨胀”时期非常明显，任何贷款“利好”信息已成市场持续狂欢的“兴奋剂”。在60周年庆典和经济处于不稳定恢复期背景下，虽然全球开始有声音在讨论政府何时退出市场问题，但中国政府丝毫没有把退出做为“选项”的迹象。

根据中央银行数据5月份企业活期存款增速加快，定期存款增速开始停滞（见图2），表明企业对市场预期正在改变。企业资金使用冲动，是否带动居民资金的活期化趋势将是未来几个月关注的重点。如果这种预期变为现实，资产和资本市场将资金追逐的方向和重点。而一旦资金涌入速度大大超过实体经济转好速度，资产和资本市场在相隔一年之后“再泡沫化”必然光临。

由于资金投放速度之快和资金成本之低都处于历史性的，同时物价反应无法能够如此同步，使得至少资金成本低利率环境将保持相当长的时间。并且可能出现类似上个低利率周期情况（见图3）。

图1：贷款增加额与货币增速

图2：企业银行活期存款与定期存款变化情况

图3：货币增速与利率水平变化

再泡沫中生存

由于资金环境过于宽松，银行存款收益在低利率“压迫”下，投资人明知这可能是一个投资“陷阱”，也不得不“投身”。因此资本和商品必然是投机当道，短期交易“轰轰烈烈”。目前市场状况类似1999年-2001年。最终把握“投机圣宴”进出场时机恐怕还是把握货币变化趋势。（见图4）

图4：货币增速与资本市场

物价最终会发力

从历史数据可以看出，货币增速变化必然带来物价顶底变化（见图5）。如果未来几个月M2增速达到阶段性高点，那么物价底部就出现了。然后至少是超过12-18月持续上涨。

由于经济环境变化，农村人口开始增多，各类商品供应量打破近10年平衡，预计农村将首先走出物价“通缩”局面。在大家都在关注猪肉价格是否如同上次领涨物价，这次也许是食品油。

近日由于“谣言”使得福建几个市出现了抢购食盐情况，虽然这是一个“突发”的随机事件，但说明消费者潜意识中，已经对物价上涨预期已经存在。根据历史经验，这是物价即将上涨前兆。

图5：货币增速与物价变化