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8月财经微评

简单地整理一下自己在搜狐微博上(http://t.sohu.com/u/30015207)的2012年8月财经微评,供自己日后反省和公众评论之用。

 

8.01

 

理解的你期望,但应该不会是明年3月份之前的现实。主汛期还有两周时间,只要不决堤,领导就放心了。//@堕落天使Lucifer 应该是下水道工程,水利工程为主吧?张寅的微博 数据印象:7月PMI继续下行,虽然数值仍然在50之上但12个分项指标中已经有10个在50之下(6月为9个),经济下行态势没有被改变。政府已经着急准备加大砸钱的力度,但是可动用资源开始捉襟见肘。其实比这个更大麻烦是,砸钱方向依然不会有什么新意。铁路一定是首选,而高铁则是首选中的首选,它的含义已经不是经济意义,而是本届政府保持善始善终形象的问题。@多铎@韩巍@奥本海默@云汀若水 @堕落天使Lucifer@大可知足 @单秀巧@张涛CCB◇×

 

 

8.02

 

社会需要正能量,更需要正能量的传播。

 

我是基本按照国际通行的经济分析方法分析中国经济的(包括中国股市),即使不是市场经济,是计划经济也可以用国际通行经济分析来给予解释(甚至政治分析)。中国没有现成的经济分析、政治分析和股市分析方法可用。这是我自己实践的体会,不代表别人也是这样。//@堕落天使Lucifer 回复@张寅的微博:经济数据回归本性,即便没有达到8%,也是好的,中国经济不能完全按照国际惯例来分析,因为我们不是地道完整的市场经济。中国经济整体市场需求还是很大的。//@张寅的微博 转发:尊重你的看法,如果能举出乐观的理由更好。声明一下这里没有教授,只有博友之间的讨论,观点不在多少,有一说一。//@堕落天使Lucifer 教授的看法我不太认同,我比较乐观。

 

8.07

 

附一张BDI指数与中国钢价指数变化趋势图//@张寅的微博 (1)钢铁行业从产量角度来看,存在着已经出现历史性拐点雏形。(2)第四季度GDP增长率存在着技术性反弹的可能性,但是到了明年第一季度又会继续下跌;经济季度增长率找到一个此轮经济调整的底部数值可能在2014年或2015年。到年底前我以为不必关心政府是否“砸钱”,而是经济中实际就业情况变化。(3)近期政府调查房地产行业的活动接近尾声。仅从此轮反弹先锋北京得到评价信息来看,没有任何负面的内容,北京地方政府也借此阶段性开始管控高档楼盘预售价格,给足各方面子予以配合。加上目前经济形势。因此18大会议前后只要控制住高档盘,使得各地均价不被拉高,不让政府着急即可。成交量的放大政府并不会阻止,重点是控制房价。以上观点供参考。◇×张涛CCB 钢协报告称,中国今年粗钢产量极有可能为31年来首次负增长,那么从工业用电量、粗钢、房地产投资和GDP的关系来看,经济三季度筑底,也是弱筑底,宏观层说稳投资,恐怕房地产又成推手。

 

 
 

支持张涛先生基本观点。另:谈到日本经济与中国经济的对比时,应该有一个事实考虑进去,日本战前已经是经济发达国家,否则是没有能力发动如此大规模侵略战争的,而中国则不是。日本战前城市化率就很高了(超过40%)。中国当时只有武汉、上海有工业区。战后日本在50年代是在恢复战前的经济能力(位置),60年代(特别是奥运会之后),又迈向了经济强国之列。中国目前才刚刚达到40年前日本经济地位。(在国际上)。但是在社保方面落后日本50年,落后英国80年。主要原因中国近代有一段时间实验了计划经济体制。◇×张涛CCB #微专栏#作为失速近20年的日本,总是被作为危机后的样板,但此次危机后,当年的日本可能是未来最好的结果,这个不仅对于中国,对欧美也是。至于说中国,只摆几个数据:上世纪70年代过后,日本人均GDP近10000美元,城镇化率为60%,老龄化程度9%,社会保障已经健全,所以当年长期的宏观经济失速,并没有给微观经济层面造成很大的伤害;2011年末,中国的人均GDP不到6000美元,城镇化率51%,老龄化程度8.2%,社会保障不健全,按照曹远征和马俊测算以及审计署昨天的报告,中国养老金缺口起码要超过15万亿,这样的一个结果,就是中国的宏观失速,对于微观层的伤害一定也是巨大的,而从目前的情况来看,作为未来经济结果"日本病"无疑是一种"富贵病",不是谁想得,就能得的。@缥缈 ,@单秀巧 ,@张寅的微博 ,@汪华峰◇×

 

 

8.09

 

奥运会110米栏决赛前三名成绩分别为:12.92秒,13.04秒和13.12秒。如果刘翔按正常情况参赛,想获得奖牌也并非容易。刘翔的宿命般的“出事”,按照近三个月以来刘翔活动信息分析来看,我以为可能与最后两个月的“不当”训练有关。

 

今年如此大水灾并不让人意外,而带来浮华中败絮处处可见才是触目惊心。中国文明素质百年未有明显提升才是原因所在。张寅的微博 中国还要煎熬一周左右的时间主汛期才能过去!目前看菜价已经受到明显影响,而占一年大头的秋粮产量是否受到明显影响还在评估之中。

 

数据印象:7月CPI同比继续回落应该在所有预测之中。但是真的值得注意的是7月份全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%(相对6月份)。而7月PPI无论是同比还是环比都呈现下降趋势。我们继续坚持上个月观点和态度,那就是不参与所谓的通缩讨论,继续对年内复通胀保持警惕与跟踪。CPI与PPI的背离终将第一次出现于中国经济生活中,让人们首次领略经济滞涨危害。

 

我要特别提醒的经济运行内涵的“变异”,由此进入修改或调整之前“经验”时间段,这是我的预感。模型也许没有问题,而微观变化导致最终宏观反应才是关键。必须扑捉到这种带有趋势性变化的开端。//@张寅的微博 这次“经验”将受到考验,原因来自此次调整与之前多次调整不同的是:劳动力成本是在不断上升情况下,目前农业劳动力成本上升的比工业还快(返乡潮另一种解释)。其次货币政策模式将要失灵,但存量M2巨大,还有人民币贬值压力。@张寅的微博 CPI与PPI差值曲线会告诉你另外的故事//@张涛CCB 目前的曲线的点位由左边直接回跳到右边下角的概率不大 //@张涛CCB 从经验数据来看,CPI大幅反弹的概率目前还不大//@张寅的微博 我更担心则是从现在开始到明年上半年出现CPI开始上行,而PPI继续下行或停滞情况。这种历史上没有出现过的景象出现。从7月下旬以来,以菜价为首农产品价格走上行通道,而以钢材、水泥为首的工业品价格继续下行(汽车业、家电业也快了)。◇×张涛CCB 从目前的CPI和PPI的组合情况来看,经济已经进入到冷的区间,目前的所在区域恰恰就是09年上半年的区域。@汪华峰 @张寅的微博 @单秀巧 @缥缈

 

 

这里我们丝毫还没有涉及已过去的三个月房价和未来半年房价走势呐。都不是让人乐观情况。 //@张寅的微博 同比会有你说的那种可能性,比如2-3月,但是环比一定开始了。看看农业部与商务部已过去的三周生活价格与工业品价格数据(每日),背离走势预示着未来6-8月物价形势了。确实这种现象并不常见,因此令人警觉。//@张涛CCB 你的担心确实存在,但是我的感觉是CPI可能要横梗一段时期 //@张寅的微博 回复@多铎:可能即将来到了一个你我都未曾见过经济景象或一个经济阶段了。共同观察吧,下面的故事发展! //@多铎 多谢张老师。//@张寅的微博 回复@多铎:我们将看到CPI上行,而PPI下行态势,这种情景叫滞涨。CPI与PPI同步进入负值并且运行3-6月那就叫通缩。由于之前中国没有出现过这样情景,因此大多分析基本按照之前经验。//@多铎 张老师不参与通缩讨论,可我还是想问,PPI的数据说明不了问题吗?◇×张寅的微博 数据印象:7月CPI同比继续回落应该在所有预测之中。但是真的值得注意的是7月份全国居民消费价格总水平环比上涨0.1%(相对6月份)。而7月PPI无论是同比还是环比都呈现下降趋势。我们继续坚持上个月观点和态度,那就是不参与所谓的通缩讨论,继续对年内复通胀保持警惕与跟踪。CPI与PPI的背离终将第一次出现于中国经济生活中,让人们首次领略经济滞涨危害。@多铎 @张涛CCB @单秀巧 @大可知足 @堕落天使Lucifer @云汀若水 @奥本海默 @韩巍 @谢剑2010 @汪华峰◇×

 

辛苦了!图表如此快就做了出来。我同意你的结论。但是关于民间投资统计数据(包括发改委最近说的比例)是我们最不敢引用少数官方数据之一(还有失业率等),因为与我们看到情况出入较大,尤其从去年第二季度以来,我们要问民间在国内还有投资吗?◇×张涛CCB 拟合了一张投资增速结构图(政府国有投资和民间投资增速),从曲线来看,民间投资对全社会投资的影响不及政府国有投资,@张寅的微博

 

8.10

 

数据印象:7月金融数据出炉了,应该说非常难看。(1)M2余额少于6月份,资金抽离游戏在继续(2)存贷比与我们上月所说一样又回到70以上水平,银行贷款后劲不足。由此不必月月去猜测政府降不降存准率,因为明摆着存准率已经进入了长期下跌通道。但是降息并未进入下跌通道,目前情况就是这样有点“拧巴”。(3)外汇存款增长率又创了一个历史新纪录,人民币信心在下降是不争的事实。(4)居民和非金融机构存款大幅下降并不让人惊奇,这是银行捉迷藏游戏周期性表现。(5)M2与M1差值再次拉大,对股市资金依然构成压力。M2与M1增长率反向运行,表明社会资金流动性不佳已经显露。(6)新增贷款低于预期,但是从贷款结构来看,主要是企业贷款需求下降所致。因此我们继续坚持从去年11月份以来观点,不急于对经济是否见底下结论,继续保持观察的态度。

 

数据印象:7月进出口数据进出口增长率同比都在下降,尤其出口增长率已经下落到1%的水平,预计圣诞交货期临近8月或9月会有所反弹,但是中期仍然不乐观。顺差继续保持较高水准,其意义可以部分抵消资本外逃的压力,也同时无法减轻美国在人民币升值问题上的压力。原油和铁矿石进口量仍然在走下跌通道,由于原油进口价格环比有10.8%下跌幅度,加上国内汽油价格刚刚上涨,这次两大垄断巨大可以乐一下了。但是大豆进口的量价起飞,让人们对年底前食品物价更加无法乐观。

 

目前是面临两个“HOLD”不住,一个是GDP增长率下滑,一个是生活成本上行。//@张寅的微博 如果你用农产品价格指数(农业部)或居民价格指数(统计局)与发电量增长率(用电量也然,其代表GDP增长率)曲线合成后,可能你得出是另外结论和看法。并且与上个世纪90年代那次通缩进行对比,你会发现剧本情节已经变了。◇×张涛CCB 感觉未来滞胀的概率不大, 可能要在左下角的区域持续一段时间,随后上行至左上角区域@缥缈 @张寅的微博 @单秀巧 @汪华峰

 

8.11

 

2011年9月作为一个时间分水岭可能在未来研究这段时间中国经济史(金融)中占有相当分量。它是体制外高利贷运行很多年后一个清算月,也是体制内高利贷开启月。体制内高利贷的恶果已经在今年1-7月银行系统内部职务犯罪案件快速上升中找到它的踪影。

 

8.15

 

你也是电商微博直播的一部分,哈哈!看看转发和评论点击曲线吧,有故事、有看点。//@笑话三国 就是帮电商扇风点火,看火烧赤壁到底谁是曹操?//@紫笺墨韵 +2 //@张寅的微博 “电商是烧钱,谁先死?”这么说,本身就是按照媒体炒作电商的思路走了。//@张寅的微博 仅仅是家电搬家,电商根本不用烧钱,电商微博发布消息,连广告费都省了!//@笑话三国 说不定i是电商免费给苏宁做广告和消化库存,电商是烧钱,谁死先?//@张寅的微博 家电厂商是子弹,电商是枪,没有子弹枪是没用的。不是每一条枪都可以得到子弹的,取决于卖子弹的选择。

 

你这是在谈此次炒作结果,而不是过程。对的,不会有什么实质效果。//@堕落天使Lucifer 给大降价一个合理的解释,以达到刺激市场购买力的目的,悬。他们还没有掌握市场经济的根本。//@张寅的微博 这次争斗是假,炒作和商业欺诈是真。之后汽车专卖店也会有类似故事,等着吧!//@堕落天使Lucifer 商业争斗+炒作+商业欺诈=中国电器商业市场

 

8.16

 

如果是通缩是没有可能因为涨价被约谈的,到可能是因为降价被约谈。//@马中赤兔 这种做法,根本解决不了任何问题,只会严重的扭曲市场信号。以前发改委“约谈”一些日用品企业,要求不得涨价,结果大家都看到了:表面的价格是没变,但包装换了一遍,大包装换小包装,容量缩水。企业又浪费了一笔折腾的费用。//@张寅的微博 8月13日,国家发改委价格司召集中粮集团、益海嘉里、鲁花集团、九三油脂集团和汇福粮油集团等5大小包装食用油企业进行谈话,要求上述5家企业建立食用油价格报告制度,定期向国家发改委报送食用油出厂价、批发价和零售价。接近中粮、益海嘉里等企业的知情人士透露,这一食用油价格报告制度,“将从8月15日正式实施”。但是对这一消息,中粮福临门、益海嘉里和汇福集团,这三家企业均表示“没有接到相关通知”。7月份,由于近期宣布上调食用油价格,国家发改委于7月24日约谈了食用油巨头益海嘉里和中粮集团,“发改委的意思是希望从现在开始不要再涨价”。如果不是出现了“滞涨”现象是看不到这样景观的和情节的!

 

8.17

 

回复@堕落天使Lucifer:15年前倪润峰玩过的把戏。其实我更关注家电厂商在这次所谓的价格大战前后有什么变化。虽然那不是热闹的地方,但是那里才是更有故事的地方。 //@堕落天使Lucifer @张寅的微博堕落天使Lucifer 在“苏宁和国美”纷纷进军网购的时候,异军突起的“京东”采用了一个最不切合实际的促销广告“价格战”方式,虽然是突出了广告响应,却成为了众矢之的,今后的发展会很难,一场有针对性的商业战争,将以联手遏制和市场瓜分开始,最终京东会被限制一块极小的范围下生存。只是预测,至于京东是否能扭转乾坤,我看不好。

 

拭目以待吧 //@多铎 美国当初是人为制造了一场衰退才走出滞涨的,想想就不寒而栗 //@张寅的微博 中国有过通缩经历、更有过通胀经历,但唯独没有滞涨经历,这次将首次“品尝”到味道。因此老的经验将受到挑战和考验。 //@张寅的微博 首先就不同意,把经济中一个部分拿出去,去讨论另外一个部分,经济是不可分割的(包括合理的部分,也包括被扭曲部分);其次市场资本所谓休眠状态与资本预期有关(政治和经济因素),流通市场(更多是指工业品),商品挤压(是过度投资和过度消费、出口不畅有关)。请举出例子在通缩情况下,食品涨价例子来(历史上任何国家,非战争状态下);其三,不单单是食品涨价,租金、劳动力成本、出行费用(汽油),请举出历史上生活成本上涨但工业品价格下跌例子来,请翻阅美国70年代末到80年代初的历史吧。(包括看看那时美国股市又是怎样一个状况) //@堕落天使Lucifer 首长,不能把国企金融纳入通缩评估;首先市场资本进入休眠状态,流通市场进入疲软,商品积压膨胀,生产资本流通缓慢,而上涨的基本是食品基础物品;这一切都是通缩,至于货币宽松在中国只是一种表象。市场是拿不到这些资金用于缓解流通资金不畅的。 //@张寅的微博 没有通货紧缩,货币是宽松的,工业品过剩,生活资料价格上升,让你学会一个词汇“滞涨”。通货紧缩这30年只有老朱当政90年代中存在过,那时货币(信贷)是紧缩的。 //@多铎 转发: //@堕落天使Lucifer 通货紧缩的初期症状商家采取的低级行为 //@张寅的微博 只要有打折这样的便宜事情,最易动心、最易行动就是女性朋友们。 //@多铎 昨天老婆的几个同事已经在京东、苏宁买家电了,有买彩电的,有买空调的,有买笔记本的。。。我就说,电商坑的就是他们那样子的。。。。。。 //@张寅的微博 之前一直去库存化,房价几个月前有所下降,但是幅度有限。唉! //@汪华峰 啥时候地产商也搞个超大规模去库存啊……◇×张寅的微博 不要被电商之间的价格战表面蒙蔽,应该注意更大环境危机。在家电销售几乎零增长背景下,家电厂商库存堆积如杀情况下,这次作为终端电商大战其实是一次与家电厂商一次超大规模去库存化“集体合谋行动”,在时机上也是选择接近“十一”的时间段启动(之后有18大搞这样活动难度可想而知)。@多铎 @单秀巧 @张涛CCB @堕落天使Lucifer @谢剑2010 @汪华峰 @奥本海默 @云汀若水 @大可知足◇×这轮作秀卖出商品可以观察质量投诉和返修率如何//@说唐 这种作秀的本质是: 中小批发商被赶出局,做掉大的制造商,如格力,收服中小制造商,完成垄断!消费者千万不要高兴太早

 

8.21

 

其实不必每次都去猜测央行举动,重要货币政策拐点预测出来就可以了,如果是在趋势之中,可以把更多注意力放在观察和发现中观和微观经济中的变化因素更好。//@张寅的微博 值得特别提示:最近央行大肆采取“逆回购”的方式,而不采取降低准备金方式放水(压低银行间利率)其实就是变种美联储“QE”模式。其结果是在保护大银行,挤压中小银行的贷款能力。从政府指挥银行贷款方向而言大银行比中小银行更有便利性。//@张寅的微博 @多铎 @堕落天使Lucifer @单秀巧 @韩巍 @云汀若水 @奥本海默 @谢剑2010 //@张寅的微博 8月CPI环比上涨是大概率事件,而PPI环比继续下跌也是大概率事件;第三季度经济增长率继续下滑是大概率事件,CPI环比上行无法回避;“关于市场目前普遍担忧的第四季度出现滞涨的情况”似乎这种说法值得商榷,实际情况议论通缩应该多数人的话题吧(从7月以来)?我以为中国经济接下来走势将有别于过往30多年出现过的情况,它将挑战我们过往经验和认识,并且产生新的认识和经验。观点供参考。◇×张涛CCB #微专栏#[数据范围2002年1月至2012年7月]观察央行的数量工具和价格工具的使用情况,自去年年末以来,央行首先启动数量手段,下调存款准备金率,下图曲线向左平移,今年开始动用价格手段,下图曲线向左下方线移动;此前央行采取类似的动作是在08年4季度至09年2季度期间,当时经济处于危机刚刚爆发的最黑暗的时刻。单纯从曲线变化来看,轮央行的调整曲线仅仅走到08-09时期的一半。如何解释央行曲线的变化,或者央行曲线变化的依据是什么?观察数据范围内PPI和CPI月度环比的6各月移动平均,但前曲线的位置趋势处于经济冷的区间,但是同08-09期间最差的时期相比,仍处于上方;如果曲线继续向左下方移动,那么央行调控曲线应该相应向左下方移动,但仅就目前的情况来看,央行可能还是按兵不动,同时8月份欧美央行也采取的按兵不动的策略,欧美央行的动作也是一个影响中国央行行动的重要因子。因此,就目前的情况,央行还是观察PPI(代表生产情况)和CPI(代表通胀情况)后期的走势,但是关于市场目前普遍担忧的四季度出现滞涨的情况,个人认为概率不大,四季度的情况可能是下图曲线由目前的位置向左上方缓慢的移动,如果曲线在目前的区间横亘时间超过预期,那么央行应该会有动作,但可能也要等到9月份(8月份经济数据出台前夕)。@缥缈 @张寅的微博 @单秀巧 @汪华峰◇×

 

 8.26

 

对于宏观经济而言,我短期的注意力在就业和企业裁人方面。//@张寅的微博 一直在出差,迟复歉意。同意对第三季度经济增速预测。按照目前生产法的GDP计算方法,未来几个季度没有统计局的帮忙,恐怕会非常难看。如果按照支出法和收入法计算,暂时还不需要统计局出手。并且能看出中国经济确实处在转型的十字路口。@张涛CCB @多铎 @韩巍 @单秀巧 @東写西读 @奥本海默 @堕落天使Lucifer◇×张涛CCB 经济还在减速,见下图;三季度GDP预测:三季度当季增速将进一步回落至7.2%附近;前三季度累计增速回落至7.6% @缥缈 @张寅的微博 @单秀巧 @汪华峰

 

8.27

 

关于汽车的消费情况这两年我观察重点在高档车的消费(或豪车);至于汽车消费数据准确性的问题,你说到的是一个非常重要的现象,生产商把较大库存压到经销商的身上变成经销商的库存,而汽车协会统计又来自生产厂商,不是来自经销商(汽车厂家直销非常少)。一般而言,汽车最终消费数据公安的数据比较准(上牌照统计),但是公开数据只有年度的,反映不是太及时(月度则是需要购买)。关于粮食价格情况,你的同学说的是正确的,最近我出差就是在山东境内。目前还在对秋粮整体情况进行跟踪,评估刚刚过去汛期造成的损失。因为秋粮是中国粮食产量的大头。大家根据自己观察多提供微观经济例子,对所有人都是一个很好的帮助。我先谢谢你了。//@多铎 关于宏观经济,提供两个微观方面的事例:1、关于国内汽车销量,汽车工业协会宣称乘用车销量增长12%,有人披露水分严重,经销商出手的车只增长了4%,剩下的8%是前所未有、不断增长的经销商的库存,经销商已经被压得快不行了;2、一些城市米价新高,济南的同学说,当地零售价已经涨到每斤3.5元了。这两条,1是滞,2是涨!



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