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8月财经微评

 

 

简单地整理一下自己在搜狐微博上(http://t.sohu.com/u/30015207)的20138月财经微评,供自己日后反省和公众评论之用。

8.01

 

保下线行动(8):央行81日继续在公开市场上展开14天期逆回购操作340亿元,这是在经历了"钱荒"风暴,时隔5个月后,第二次逆回购操作。

保下线行动(9):国务院周三宣布,将致力于加大地铁、轻轨网络的投资,作为加强城市基础设施建设的部分举措。

保下限行动(10):去年12月中央经济工作会议对房地产是:“要继续坚持房地产市场调控政策不动摇”。今年730日,中央政治局会议提出“积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化,促进房地产市场平稳健康发展”。

数据印象:今日公布的7PMI官方数据再次与汇丰数据出现明显背离,但是官方PMI数据反弹似乎连其自己都比太自信,出现历史性第一次作为官方(统计局)给予当月数据解释。在经济敏感时期,出现数据争议本身就是很有意思事情。PMI数据今年已经是多次出现这样争议,我们担心如同进出口数据一样真实性开始出现失手情况。官方数据的模糊性使得观察经济的难度在加大。在猪肉价格和蔬菜价格均为上升情况下,对于月中公布的CPI数据,我们好奇会出现怎样结果,可拭目以待。

8.02

 

发改委最近又开始处于超忙的状态,三里河呀三里河!

 

8.06

 

4)关于里根经济学(供应学派),解决了美国上个世纪80年代的经济“滞胀”问题,但是如果就是一个货币政策调整的问题显然是太简单了,而是后面一个执政理念的变化作为支撑的,那就是解除政府管制。回顾那段美国历史,国内大多说法(主要来自右派,左派不知道也不愿了解)货币供应学派起了决定作用,其实不是而是政府改革,而这个改革从尼克松就开始了,卡特中断了一段时间(因为他是中国哥们,因此自然就回避了这段历史),而里根是完成了政府全面改革的人(后来同期的英国铁娘子也是如此操作)。 //@张寅的微博 3)中国税收增长率超过GDP增长,可能基于四个原因,一个是GDP在经济上升阶段时有所低估;一个是税目的增多;再一个是征收方式;还有是数据统计的水分。 //@张寅的微博 拜读了全文,希望能够写下去。(1)关于此次小微企业减税,如果是一次性的,不是一个系列的开始,那么没有什么值得鼓掌的。短期此次行为属于保就业,非保经济增长。(2)关于中国税负高低的问题,是一个显而易见的问题。但是又是一个割裂的问题,因为各类企业税负不是处在一个起跑线上(从来没有听到在华外资的抱怨),税率本身(名义)是在世界平均水平之上,而不是之下,至于高出多少是一个可以争议问题。(3)中国税收增长率超过GDP增长,可能基于四个原因,一个是GDP在经济上升阶段时有所低估;一个是税目的增多;再一个是征收方式;还有是数据统计的水分。 //@张寅的微博 拜读了全文,希望能够写下去。(1)关于此次小微企业减税,如果是一次性的,不是一个系列的开始,那么没有什么值得鼓掌的。短期此次行为属于保就业,非保经济增长。(2)关于中国税负高低的问题,是一个显而易见的问题。但是又是一个割裂的问题,因为各类企业税负不是处在一个起跑线上(从来没有听到在华外资的抱怨),税率本身(名义)是在世界平均水平之上,而不是之下,至于高出多少是一个可以争议问题。

保下限行动(11): 国家发改委周日表示,要加快基础设施建设,加大规划内重大交通工程前期工作力度,从而支持国民经济和社会发展。发改委称,将抓紧推进北京新机场项目前期工作,称先后批复了沈阳9号线一期工程、10号线,武汉8号线一期工程等8个轨道交通项目,另有10个项目前期工作进展顺利,预计下半年开工建设。

8.08

 

今年确实有趣,前往地方大多是三四线城镇,5月份去了四川内江,这个周末去湖北崇阳。城镇化开始了?

 

数据印象:7月进出口数据表现的比较正面,应该超出之前市场预测。进口数据比出口数据更加亮丽。大豆、铁矿石、石油进口单月量已经达到了各自新的历史峰值。石油和大豆进口价格均出现了反弹,铁矿石进口价格依然下跌。石油和大豆进口价格对第四季度相关产品价格将会有所影响,物价已经进入新的一轮上涨周期,尤其食品和物流价格。

 

保下限行动(12):央行8日进行150亿元逆回购。继续放水。。。。。。

 

又有所谓新旧四万亿之说了。没有做什么事情,新的理论和说法到是不少,搞笑!

8.12

 

数据印象:7CPIPPI环比一涨一跌继续出现背离,经济滞涨明显。

 

数据印象:7M2M1双双出现反弹,M2增长率继续超过年初既定目标。存款无论人民币还是外汇都出现净下降局面,资本外逃可能情况再次出现。银行存贷比上行到了今年最高位,下半年银行与政府博弈可能更加激烈(即放款与融资挂钩)。社会融资总额下降明显,与所谓其他经济数据出现背离。如果这个背离是真实经济情况,那么中国经济稳增长就是一个伪命题,因为贷款下降却带了经济复苏,岂不是经济运行超级最佳状态?经济转型已经成功的局面?

 

8.16

 

两市大涨接近4%,但是只有10余家涨停股票,显然属于指数股暴动。根据历史经验这样大涨不会持久,尤其这种突袭是在上午最后半小时出现的,显然属于护盘性质。另外利用所谓周五效应(中午一定传闻不少,但是不会有实质信息,属于市场游戏的一部分)。

 

今天市场巨幅波动,接下来如果周末管理层(上交所)、光大证券、期交所没有明确处理方案,那么市场下周将受到第二次伤害,并且这种伤害比第一次伤害还要严重。当然在这个缺乏透明度和沟通的社会,此次事件阴谋论必然泛起。

 

8.18

 

光大证券直接发送至上交所,累计申报买入234亿元,实际成交72.7亿元。同日,光大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖出,并卖空7130手股指期货合约。其中“光大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖出”为最新披露之内容。当天有关部门应该停止其当日下午任何交易,上交所有部分责任。

 

 

8.20

 

根据观察,政府任何政策都不会是方案中最优选择,能够达到次优选择也是少数。税改有决心就没有阻力,患得患失任何事情都是阻力和借口。到目前为止,我没有看到改革证据,甚至改革表态性的语言近日都在减少。

银行同业拆借利率再次上升到了4%附近,同时人民币兑美元汇率仍然在升值,与此同时银行继续开展逆回购,这种怪异金融现象的组合,即使今日出台了联席会议,也不能降低“黑天鹅”事件再次出现的可能。

 

8.27

 

地方债不是没有重大问题,但是今年不会出事。

 

接下来继续观望,不随便下结论,不随便鼓掌。

 

有关近期经济数据议论较多,我们不打算参与其中,特殊时期有些特殊数据,不必太在意。

 

关于近期中国经济形势,在投资扩大,特定银行放水(国开行、邮政储蓄)情况下,经济有止跌迹象,我们仍然保持以往观点,第四季度增长率反弹。

 

关于今年经济增长率的预测,我们仍然没有变还是7.6%

 

银行准备大规模融资并不意外,但是好不好融资、是否能够融到很多钱,则是另外一回儿事。

 

上海自贸区的出台表明仍然遵循着对外开放力度大于对内开放力度政策路数。但是这次政策是否能够达到预期,恐怕需要观察。因为外部世界时过境迁,资金流向正在变化,以美国为首国家正在亚太推行TPP。是吸纳?是融合?是竞争?还是对立?一切都是未知数。

 

城镇化重点可能在三四五线城市(县级乡级),在这里不谈这样是否合理,但是根据目前县级财政状况,这是政府政策必然选择。

 

8.28

 

根据昨日中央政治局会议的决定,十八届三中全会将于今年11月召开。自19931111日举行的“十四届三中全会”后,三中全会基本都选在10月举行,本次三中全会是20年来最晚的一次,若具体召开日期晚于1993年的1111日,则其可能成为改革开放以来最晚的一次。

 

就目前观察来看,中国经济内部民企通过两年多的市场化方式调整最惨烈的阶段可能接近结束,但是国企由于普遍保护存在还没有开始进行调整。中国经济转型困境更多来自国企(央企和地方国企),因为他们存在和运行还有太多非市场因素,潜在资金黑洞还在吞噬着宝贵的银行和财政资金。

 

现在没有证据表明,中国已经进入所谓后土地财政时期。土地财政仍然是在进行时,而非过去时或即将停止。

 

今年已经被公开的各地鬼城有10余处,估计明年数量上会成倍增长。现在被披露大多数鬼城来源三四线城市,明后年部分二线城市也会出现鬼城的情况。鬼城是过度权力介入经济、过度依赖投资、过度土地财政、过度房地产化直接恶果。

 

8.29

 

信贷证券化是否顺利更多取决于规模,如果整体规模不大,并且配合可以上市,那么会比较顺利。另外初期的信贷证券化,一般信贷质量相对比较好,也便于发行,试点也会比较容易进行。但是如果规模不是太大,对于所谓盘活存量效果不会太明显,盘活出来的信贷资源继续投资动力也会有限。如果投资方向不好,也可能让资金再次沉淀。如果政府将信贷证券化作为主要盘活存量的手段,那么意味着影子银行的治理将到此为止(因为他们也必然是主要买单者之一)和货币政策(其中利率政策)也将配合进行调整,让证券化产品有吸引力。从目前国内资金情况来看,信贷证券化应该不会一帆风顺。

 

是所有银行都拿出部分信贷资产证券化,还是某些银行拿出部分信贷证券化,也是其主要看点,因为它将揭示此次信贷证券化的真实意图和哪一类信贷资产证券化。



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