在刚刚公布的5月份全国财政收入中，中央财政收入出现了同比负增长状况，也是多年以来一个次低点，我们认为最迟明年第一季度末财政收入将成为无法回避问题，并且会出现M2存量巨大，而财政收入增长乏力或负增长情况。在赤字不得不扩大选择下，面临财政的困局时，政府行为是否出现一些情况，税和费会不会又成为一个焦点，这一切会在12个月内给出答案。

2008年年后中国财政赤字的扩大就变得越来越固化，体制性支出和社会刚性支出、以及投资冲动型支出，成为一个变得越来越大基数在一年年累加。社会性支出本来可以由国有股去填补，但是由于央企整合一直在进行中，股权迟迟没有稳定到位，因此国有股划给社会性支出，变得没有任何时间表。

通过观察财政收入与PPI关系十分紧密，如果未来12个月你的预测PPI是从现在高点继续回落，那么仅仅从这一点来看，对于财政收入增长就无法变得乐观。

图一：近 年中央和地方财政收入增长率

图二：历年中国财政赤字趋势

图三：财政收入与PPI之间关系

以上数据来源：财政部 国家统计局