财新传媒
2014年08月04日 09:07

地产观察货币盛宴(9)

地产观察货币盛宴(9)

房奴命运

房奴现象是指来自很多国家关于中产阶层,为还房贷过着含辛茹苦的生活。人们为拥有自己“产权”的住房打拼着。房奴一词属于推向负面极致说法,既有自嘲成分,也有无奈成分。中国人长期就有拥有自己住房的传统意识,这种意识一个是不满足家庭群体“蜗居”状态改善性需求强烈;另一个是小家庭化后独立拥有房子的需求旺盛。由于中国人家庭集体意识较强,在家庭成员购房住房时资助现象较为普遍,这是在大多数国家中没有事情。因此所谓房奴现象在中国还具有整个家族特征。

中国自1998年开始出现个人按揭贷款以来,一直以非常速度发展着(见图1),1998年也恰恰是新中国建立......

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2014年08月01日 06:59

地产观察之货币盛宴(8)

地产观察之货币盛宴(8)

房企举债

进入2014年中国经济其中债务问题总是作为一个焦点话题被提及。人们按照常规市场逻辑也在预测着各类债务爆发的时点和可能的对宏观经济的影响。当然面对这类问题政府如何反应也是众人揣测一个方面。目前看债务问题在经济各个领域中具有普遍性存在,并且可以说还相当严重。各类债务的展期活动其实已经在进行中了。传统的处理债务问题手法,比如处理坏账资产管理公司已经出现新的处理迹象,比如省一级以往没有过的处理坏账资产管理也相继成立了。可以预期,债务状况比较多的其他金融领域,比如信托公司也会成立处理相应坏账处理资产管理公司。那么资产管理公司也开始在资本市场迎来一个上市周期。

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2014年07月31日 07:46

7月财经微评

简单地整理一下自己在搜狐微博上(http://t.sohu.com/u/30015207)的2014年7月财经微评,供自己日后反省和公众评论之用。

7.02

定向加杠杆(1):中国人民银行决定从2014年6月16日起,对符合审慎经营要求且&ld......

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2014年07月30日 08:57

地产观察之货币盛宴(7)

地产观察之货币盛宴(7)

信托排险

在成熟房地产市场,房地产信托和房地产基金是主要投资房地产行业的工具。中国房地产基金市场始终处于议论阶段,中央银行在2004年首次进行宏观调控时候就提出建立房地产基金的设想。但是由于政府内部各部门对其认识有非常大的分歧,加上房地产行业本身缺少呼应外,因此央行的建议处于孤掌难鸣情形。接下来屡次的政府房地产调控,房地产行业都对当时央行房地产信贷收缩政策有较大不满,因此央行也不再对此发表意见,也由此政府内部最后支持房地产基金力量也再误会中消失了。本来可以借此机会推出房地产基金市场,改变房地产以银行为主融资结构,而对此讨论不了了之。回头看是一个非常遗憾的事情。今天中国房地产......

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2014年07月28日 09:26

地产观察之货币盛宴(6)

地产观察之货币盛宴(6)

信贷悬疑

截止2014年第二季度末,中国银行系统的房地产贷款余额已经达到了16.16万亿人民币。占整体贷款总额的19.5%,是所有经济行业中位于第一贷款大户。值得指出的是,此数据并不包括所谓中国特色影子银行给予房地产各种名目贷款,也不包括民间、外资给予房地产诸如高利贷、过桥贷款(土地购买或上市股权购买)。如果包括这些房地产贷款,那么房地产行业所占社会融资贷款总额接近总体30%。......

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2014年07月25日 08:39

地产观察之货币盛宴(5)

地产观察之货币盛宴(5)

冷钱变热钱

中国经过30多年改革开发的发展积累了非常大的经济实力,国家财力和民间资金都非常充沛。房地产市场一直是资金流向的重点行业,人们追逐着房地产资产,而房地产资产价格上升又给中国人带来财富和资产的提升。海外来的资金、民间积累的资金,以及来自制造业企业资金,这些年都在向房地产行业汇集。庞大资金形成了一股强大投资和逐利的力量,不断地搅动着房地产市场,并使它不断地升温,走向过热和泡沫状态。由于资金已经过于集中于房地产行业,并且带有明显投机色彩,因此可以把进入房地产行业部分资金称之为热钱。即使之前有的钱投入房地产行业并非都是需要进行投机的,但是在如此炽热的环境下,冷钱也......

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2014年07月23日 08:19

地产观察之货币盛宴(4)

地产观察之货币盛宴(4)

利率失位

中国货币政策经常被诟病的问题是,一个货币发行量太大,总是把存款准备金作为首选货币调节器;另一个是利率调整不灵活,对通货膨胀熟视无睹,反应落后于宏观经济形势。但是如果对于中国政府在政治上和经济上属于超强势政府性质没有争议的话,那么这种独一无二现象并不异常。分析和预知其行为脉络也并非是一件困难事情,因为它是有自身逻辑的行为,不是非理性的选择。强势政府介入经济在货币政策上的选择一定是在货币流量控制,而不是在货币价格上调整。因为介入经济必然需要资金大流量的支持,否则是没有执行力的和直接效果的,那么政府信誉也会受到影响。所以所有中央政府号召的投资方向和领域都是有资金配套......

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2014年07月21日 08:13

地产观察之货币盛宴(3)

地产观察之货币盛宴(3)

升值魔咒

如果一个国家的货币相对于国际主要货币处于持续升值的状态,一般对于其国内资产价格(股市和房地产市场)都有明显的推动的作用。尤其在一国货币经过一个长期的稳定阶段(汇率波动在一个很小的区间)或者货币从持续贬值开始逆转,进入一个强劲的升值周期,并且在投资市场形成了集体共识,对于一国主要资产价格都会形成所谓“牛市”情形。汇率政策制定是主权国家的权利,这一点从理论上无可争议,但是在现实的世界里,则是呈现出比较复杂情况。一般日常情况下的汇率政策,一国政策考虑因素一般一本国即期利益有关,他国利益次之,比如日常本国外汇市场的干预行动。但是重大汇率政策的变化,比如汇率波......

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2014年07月18日 09:16

地产观察之货币盛宴(2)

地产观察之货币盛宴(2)

美元迷思

在全球化的今天,一国的货币盛宴从来都是国际化的。国际货币身影可以说处处可见,尤其作为当今世界头号货币的美元,以各种面目和方式进入并参与一国的货币盛宴。国际货币在特殊时段即一国投资或经济高峰期经常被称之为海外热钱,可以直接参与一国资本或者资产市场投资,可以间接通过信贷方式拆借给一国的本土机构。如果恰逢一国正在处于房地产投资的高峰,那么这些国际货币必然流向房地产市场和房地产企业。从近10年外商直接投资中国房地产市场情况来看(见图1),除了2005年-2006年之间与中国房地产市场调控向背,干扰了当时的房地产信贷的紧缩以外,之后与中国市场的波动基本是同步的。中国开放外商投......

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2014年07月16日 07:42

地产观察之货币盛宴(1)

地产观察之货币盛宴(1)

央行屡屡失守的目标

超级泡沫来自超级资金,超级资金来自超级的流动性;超级流动性来自超乎寻常的货币政策。任何资金流动性有主动性货币政策所带来的,也有受到外部流动性被动性所造成的。中国货币超级流动性,既又主动带来的,也有受到外部影响被动带来的。由于中国政府属于强势性政府,介入经济比较直接,因此货币政策大多数时间里表现的非常强势,非强势阶段一般在经济调整期,不过这样时间都比较短暂。外部影响的中国资金流动性主要来自国际贸易和外商直接投资。由于中美贸易呈现出中国最大单一顺差来源地,因此两国货币政策直接影响中国流动性,这种现象自中国进入世界贸易组织后表现的非常明显,中国外汇储备增长......

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2014年06月28日 05:20

纽约印象(32)

纽约印象(32)

关于进入纽约主流社会问题上次谈了从知识角度自己的感受,现在想谈一下从说话角度自己感受。英语当然是主要交流语言(包括西班牙语,尤其纽约),大陆学生一般来纽约(或者美国)一年后都能适应或掌握基本语言能力。但是不是仅仅语言就能与当地主流社会进行顺畅沟通,必须用他们的方式和内容才能进入他们的圈子。其中表达的方式和内容,以“幽默”会开美国式玩笑才能有效果。有三个大陆国人在这方面可以算是榜样,姚明、李娜和黄西。他们熟练地运用幽默方式与美国人打交道,可以说完全进入了美国主流社会。姚明和李娜是有一个不错体育平台作为铺垫,但是并非所有大陆体育工作者在同样条件下,取得他们的荣誉和地位(这里不是指体育......

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2014年06月27日 20:37

纽约印象(31)

纽约印象(31)

以纽约为中心的休假旅行,期间去过费城、华盛顿和波士顿,比较而言纽约综合魅力更强,更称得上都市。从楼宇高度就可以看出来,纽约存在着大量的摩天大楼,并且低于14层以下房子非常少(主要街区),而费城、华盛顿和波士顿,只有少量超高层大厦,但没有摩天大楼。而且大多数楼宇低于14层。纽约越接近核心闹市区,街道就开始收窄,从150米宽,直到只有25米宽,高楼压迫感非常强,如果街道没有喧闹街景配合或营造,并不让人感到舒服。因此你就会理解,为了改变舒适度和建筑节奏,纽约中心楼群中,有小型喷泉街景,以及还有类似中央公园那样的超大公共绿地。街道为了交通便利,一个是密布地下的地铁,另一个路面上车辆单行线。为低收入黑人租用的......

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2014年06月26日 20:09

纽约印象(30)

纽约印象(30)

纽约有两个唐人街(CHINATOWN),一个历史悠久的位于曼哈顿区,另一个新兴的是位于皇后区。新兴的唐人街我仅仅是路过,听当地大陆背景的(华人由于来自地不同分不同圈子,比如大陆、香港、东南亚等等)华人告诉,皇后区唐人街是2009年以后兴起的,原来此地是韩国人聚集地。金融危机后大陆人第一次摆脱了仅仅是留学前往美国的印象,而是以资本形象出现。尤其2010年下半年以后,大陆投资移民潮出现后更是如此。曼哈顿的唐人街一般认为是传统正牌的,在春节期间历任纽约市长都会来到此处给狮子点睛。美国州政府对唐人街和中国文化是非常尊重的,唐人街都在地图上明确标出,作为景点给旅客提供(侧重餐饮),纽约地铁售票系统(现场......

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2014年06月26日 05:40

纽约印象(29)

纽约印象(29)

归国日期临近了。走了很多纽约地方,也接触了很多纽约人。但是一直还没有俯瞰一下纽约全景。帝国大厦是写在导游图位于第二位纽约观光景点,它是可以俯瞰纽约全景地方。我没有选择去那里,而是选择了洛克菲勒中心,另一处可以俯瞰全纽约高楼之巅。正是这个选择,在参观的5个小时中没有见过一个国人同胞。身边大多是美国人。洛克菲勒中心连同洛克菲勒集团在日本泡沫最鼎盛时期,由三菱购买了股权。但是名称一直没有改变,保留了原来称呼。但是索尼收购美国电影公司则改变了原来的名称。在日元最值钱的时候,收购美国资产不能说不是一个明智选择,哪怕当时日元根本不值那多钱。泡沫货币换成了实在资产可以说明智之举。日本在国内经济失去20年里,......

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2014年06月25日 19:45

纽约印象(28)

纽约印象(28)

傍晚去布鲁克林大桥游览拍照属于程序性的事情。但是当你临近大桥时,走在两旁为传统的红色大楼街上,当尽头出现大桥身影时,仿佛你处在美国七八十年代黑帮片子里。由于街道行人比较少,天色已暗,路上卫生状况也不太好,真有点丝丝恐怖的感觉。布鲁克林一代治安状况虽然经过多年整治,但是依然是纽约安全风险地区。但属于刑事治安问题,而非恐怖主义问题。布鲁克林作为环境背景也依然还是美国警匪片一个题材。10多年前老市长朱利安尼在任时,下决心整治纽约黑帮,主要着力点是在有组织公司化黑社会人员,而非像布鲁克林这样打架斗殴、小偷小摸的地方。纽约对待这些问题采取不同策略,干涉经济、渗透政府的黑社会组织采取高压方式处理,而由于......

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2014年06月25日 10:26

纽约印象(27)

纽约印象(27)

百老汇代表纽约音乐剧的力量和存在。它是由很多剧场构成的演出区域,而并非集中在一条街上,而是在散落在以时代广场为轴心的周边街道上,这些街道大多宽度在25米左右,车辆多为单行线。这些剧场有固定演出班底,上演着传统音乐歌舞剧,以及新创作的音乐歌舞剧。演出规模多属于小剧场演出。除了主要演员可以靠演出收入生活外,其他大多数演员都需要在白天做兼职工作或者在电影或电视剧充当临时演员。百老汇演员收入平均水平处于整个纽约中等偏低位置,但是这并没有影响来自全美各地有志于表演青年人进入这行热情(包括少数来自海外演员)。百老汇比林肯中心更加美国化,而非国际化。百老汇代表美国文化品味、风格和美国人的气质......

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2014年06月24日 21:22

纽约印象(26)

纽约印象(26)

一个来自半市场化国家的人,对于美国这样市场化的国家,有关中央政府、州、市,以及特殊政府机构(如安全机构)是否有国企充满着好奇心。答案则是有,而不是没有。大型国企有两家,一个铁路系统(Amtrak),另一个邮政系统。准国企如两房(国家担保性质)有两家。其他州、市也分别有各自国企。但是所有这些国企占经济权重可以忽略不计,领域较为单一。对就业有帮助(尤其低学历的黑人),企业效益普遍处于微利或不盈利状况。当你走进纽约中央车站(归Amtrak管辖),被其宏大建筑所震撼,年代感十分强。由于二楼被苹果公司全部租用,因此还有明显时代感。车站还保留了历史传统“擦皮鞋”角落,也能看到人们穿着正装即将远行身影。中......

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2014年06月24日 19:15

纽约印象(25)

纽约印象(25)

在纽约出行或参观已经完全互联网化。火车、长短途汽车、飞机、博物馆和公共场所预约和订票都可以在网上进行,并且通过打印(酒店一般都有免费打印处)带有条形码预定纸证明或者告之验票人员的能够反映在其手持终端机或手机上订票号码。预约也是纽约部分公共场所例行参观方式。敏感地方还需要公众人物推荐(类似国会议员)。联合国参观就需要提前网上预定,然后在规定时间去前往。美国联合国使团就位于联合国总部对面大楼内,旗帜和徽标非常醒目,一派强势表现。联合国安检非常严格,外部车辆行李必须通过警犬安检。参观时联合国派有导游讲解,并且正在召开会议也可以短时旁听和游览,但不容许在此时拍照和录音。关于拍照问题,......

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2014年06月23日 23:27

纽约印象(24)

纽约印象(24)

自由女神像是纽约最具有标志性的景观。纽约市政府开辟免费游船供游客参观游览女神。问了一些来到纽约一段时间工作或学习的来自不同国家的人,其中大多并不是一来纽约就到此参观游览过,有的几个月后或者一年以后才第一次来到女神像前。很多人说不同情况、不同心境时来到女神面前会有不同的感受。我不知道这么说是不是这样。但是人对自由追求和渴望具有天然的属性,但是在给予自身自由同时愿意给予他人自由,并不具有天然属性,这种意识需要来自后天教育,这种教育是来自家庭教育、学校教育和社会教育是否有这种价值取向和共识的集合。

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2014年06月20日 18:44

纽约印象(23)

纽约印象(23)

林肯中心(剧场、音乐厅和芭蕾舞厅)和茱莉亚音乐学院建筑群构成了纽约古典音乐中心。其中林肯中心的喷水广场也是游客主要观光地,以及附近各类学校毕业拍照留影地方。因为演出大多在晚上进行,因此早晨、白天(尤其上午),此地是人们休闲、沐浴阳光、静思的地方。林肯中心代表纽约主流文化,其中观赏者大多是纽约精英阶层。并且犹太族裔人占有一定比例。来自大陆中国人普遍对融入纽约主流社会表示较大困惑,我的观察主要是文化问题,并非是语言问题,与性格也无关,其中文化主要是以古典音乐文化不足而造成的文化知识缺失,无法进入对方精英阶层,没有沟通话题媒介。来自大陆青年人对于美国文化知识,大多为美国大片,但是电影在美国属于&l......

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