财新传媒
2016年07月26日 06:21

中日两国投资美国国债已现背离趋势

中日两国投资美国国债已现背离趋势

根据美联储公开数据中国政府投资美国金融资产国债、企业债券和股票大大早于通常人们印象,已经有非常长的历史,并且始于中美正式建交之前联络处时代。在中国能够公开谈论中国购买美国国债情况则不到两十年的时间。中国在2008年9月首次超过日本成为购买美国国债余额第一外资国,那年恰恰是美国次贷危机爆发的时期。之后几年中日两国作为第一和第二持有美国国债外资国,采取是同样政策继续增加美债数量(见图表),但是中国持有美国国债余额第一个高点出现在2011年7月,第二高点则出现在2013年11月(低于第一个高点),而日本持有美债余额最高点出现2015年1月。截止2016年5月美国国债占中国外汇储备余额大约39%,占日本外汇储备89%。从2014年6月......

阅读全文>>
2016年07月23日 11:26

资本外流并不简单

资本外流并不简单

关于中国资本外流情况总体已经不是禁忌话题,媒体也从热钱离境、资本外逃到资本外流经历不同用词阶段。因为资本离境原因比较复杂和多样,因此完全用比较极致用词并非很恰当和反映全部事实,还是使用资本外流相对中性用词比较适当。资本外流成因主要来自不安全感,而每个外流资金者的不安全感内容则是不同的。有的是为自己的资金增值前景担忧,有的是担心资金可能得到某种形式的清算,有的是为了下一代有更好教育和生活条件做出境外投资,有的利用金融神话套取资金后失踪。外流资金出走有慌不择路的,也有按部就班的,这种复杂性与中国经济目前所处调整阶段也有关,这也是不能把资本流出完全说成资本外逃主要原因。中性用词是理性看待问题第一......

阅读全文>>
2016年07月21日 07:14

人民币中期趋势的另类探讨

人民币中期趋势的另类探讨

任何金融产品都有自己运行周期,决定周期因素非常复杂,但是经济趋势是第一决定要素,至于社会因素均属于突发性、非常态性的扰动因素。一国本币兑世界主要货币的汇率在完全市场化国家,金融产品中的汇率期货基本能够表明汇兑趋势,在局部市场化的国家(即有部分管制),汇率期货只能代表部分投资者预期,因此观察趋势时还要观察这个国家货币管制(干预)特点,以及货币黑市交易价格。在完全控制汇率国家,真实汇兑价格参考显然是黑市价格。但无论那种市场形态,都有周期存在,中小周期(3年以内)会被人为(操纵)的改变,但是大周期(30年)不会被人为所左右,即使完全计划经济的国家也是如此。

中国建国以来经历从计划......

阅读全文>>
2016年07月19日 07:49

民间投资下降是理性选择的结果

民间投资下降是理性选择的结果

民间投资增长下降已经成为目前议论较多经济话题之一,并且成为有关部门十分焦虑的事情,企图通过政策强有力刺激改变这样的现状。但是也许这不是调整政策的问题,而是需要调整经济管理者的心态的问题,其实无为而治,也许对民间投资此时更好,政策有时乱动比不动更为糟糕。比如去年的股市和人民币汇率都出现政策失误后造成极大经济成本付出和经济信心损耗就是典型的例子。

首先我们先从民间投资增长趋势看看发生了什么(见图1))。整体趋势与全社会投资趋势呈现同步状态,并且始终处于高于社会固定资产投资增长情况,仅仅是进入2016年以来出现了加速下滑和低于社会固定资产投资增长率情况。其次要说明的是这是固定资产投资情况,并不代......

阅读全文>>
2016年07月15日 07:49

港片新浪潮可能已经到来

港片新浪潮可能已经到来

香港影片一般在华语区电影中被认为商业化最严重,远离人文和社会环境,纯粹娱乐的产品。但是最近当你看到了一组港产片后可能会感觉到有一种整体表达欲望在出现。宏观背景、人文关怀、寻找港人自我、焦躁不安情绪弥漫在影片中,代表作品有寒战2、老笠、树大招风、踏血寻梅,其中更为可贵的是出现一批新导演,似乎港片正在出现新浪潮,特征是介入社会关注、艺术表达形式多样、情绪带有躁动、焦虑和表达冲动。最终是否真的出现一代新电影人,受到挑战并不比前辈们少。因为目前港片过于依赖大陆市场,传统东南亚市场已经成为过去。韩国和日本市场都属于高门槛市场,港片尤其新人非常难进入。本身香港市场属于全开放市场各国影片自由竞争,在帮助电......

阅读全文>>
2016年07月14日 11:14

滞胀威胁在上升

滞胀威胁在上升

第二季度中国经济增长率即将由官方公布,市场普遍预期与第一季度持平,但是很少有人预期这就是经济增长率此轮的数字的底部,虽然有人曾经在第一季度高喊过那就是底部。

中国经济探底没有结束,因为改革还没有实质性启动,因此不可轻言经济已经见底。首先是改革让人乐观,之后才是经济见底乐观性的存在。但之前也不能简单认为就是悲观,而是一种阵痛加逐步取得共识的必经的过程。暴雨大灾之后物价形势向上升的可能性在加大(此次暴雨预测技术难度并不大,5月25日在财新本博客”焦躁的6月?”一文开篇就提到了这种可能性)。

我们先看看内生性通货膨胀形势,猪肉价格是物价先导性非常明显价格(见图1),在创了历史新高......

阅读全文>>
2016年07月12日 16:42

文明不能缺席

亨廷顿的“文明冲突”一书可以说是西方世界观之作。你可以不同意其所阐述的所有观点和价值取向,但是如果你打算与西方打交道,透彻认识西方,并且希望能够准确预测他们在发生事件中的是怎样的思维方式和行为方式的选择,那么这本书你是无法回避的,因为你必须比对手还要了解对手。

这里提到文明冲突并不等同于文化冲突,文化展示如果不是零和游戏,那么都可以独立地存在。联合国教科文组织都在致力于人类文化遗产的保护(物质的和非物质的),但是并非是说文明遗产。文明和文化内涵有交叉,但是外延则非常的不同,指向也非常不同。文明更多侧重举动或者行为是否符合人类公认的价值观,文明代表普遍性,文化更......

阅读全文>>
2016年07月09日 21:02

潜文化

如果说历史和文学用文字记录在甲骨、竹子、瓷器、金属和纸张上属于显性文化,那么另外一种是非文字化的通过人对人口口相传的文化就应该属于潜文化。显性文化是更倾向精英文化的体现,而潜文化则是民间文化的体现。潜文化的内涵更加复杂,传递方式更接近社会结构多样性和复杂性,范围更加宽阔。一个村子宗族(同姓)族长、一个家族家长都是在用口口相传方式告诉晚辈宗族和家庭历史,特别是做人做事的文化(规矩),中国宗族谱和家谱中只有人的姓名,而没有任何文字的文化(规矩)表述。官场规则、武馆规则也大多为口口相传,而不是用文字说明。历代社团(黑社会组织)、丐帮的规矩和历史都是采取口口相传方式进行的,即使有外人(类似文人)根......

阅读全文>>
2016年06月29日 07:07

全球化将进入倒退期

英国脱欧的投票的结果不会带来欧盟连锁分裂退出潮,因为这个目前动荡结果已经告诉一些国家的政客脱欧付出短期成本之高,他们是完全不可承受的,选民也一样看到最近一连串市场动荡带来是什么。英国脱欧深层次问题从这次投票地区分布与人群收入结构表现出来的,则是一体化市场,即地区的欧盟化和全球贸易一体化发展十多年来受损一方全面的反弹,或者是一个必然出现现象,尤其在全球整个经济出现大的调整期时,这种带有政治民粹主义特征几乎是无法避免的,一个国家内部会出现,国与国之间,一个国家与一个地区经济体(联盟)之间都会出现这样现象。比如美国去年主导TPP未来在执行中,也会遇到签约国受惠不......

阅读全文>>
2016年06月27日 17:55

万科存在着各方妥协可能性

短期而言,万科事件已经达到阶段性事态的顶峰。各方存在着找到一个软着路妥协方式,简单地说就是能度过短期的危机。目前万科股价的稳定是所有各方唯一共同利益,尤其A股,争议方股权大多表现和利益在此。由此这个是一个短期共同语言和妥协出发点,所以在万科恢复开盘前由于共同利益存在,因此目前争夺会平息下来的,也会出现疑似柳暗花明情形。但是此次争夺管理层与若干大股东裂痕,一定会埋下未来长期隐患。短期危机容易度过,地方政府也会在后面调解,但是中期危机不会很快地消失。

阅读全文>>
2016年06月14日 11:27

美国痛

特朗普的出现是美国痛在政治方面保守力量最后的反击而非改革的开始。因为他种族主义的议论和民粹主义观点、内容和指向,以及他开立解决美国问题的药方,无不反应他的底色是保守主义,而非改革派。他的语言和行为表达风格更接近美国最本质的100年前的西部牛仔气质。在最新枪击案发生后,他对是否禁枪的态度就可以清楚反映了这一点。他的观点流行得益于近20年美国政治精英阶层与美国普通民众的疏远。2008年次贷危机与其说金融危机,不如说是美国经济精英阶层一次经济模式大失败。之后拯救行动,使得美国确实出现了全球自2008年后唯一牛市市场,让全球羡慕同时,但是其牛市获利者依然是那时肇事者,而不是美国普通民众。所以这次大选反应出现选民......

阅读全文>>
2016年05月25日 07:58

焦躁的6月?

今年天气走势来看,夏季的中国将不会被高温困扰,而是预防暴雨的降临。自然气候是否高温引起人们情绪的焦躁,最终可以通过空调销售和用电量数据给予佐证。到6月时宏观经济在动能问题上就目前形势将不可避免引起何去何从的焦躁。国内股市是否能加入MSCI可能性又会引起新一轮焦躁。债券市场的恶化带来进一步不确定性,可能被更大半年度收尾时资金流动性再度紧张互为出现恶性事态循环的焦躁。南海问题法律和外交攻防战博弈将在6月变得更为激烈,局势的不明朗性可能带来更多的焦躁。国内舆情焦点事件也会在6月有一个阶段性的结果出来,它会是解决之前舆情焦躁情绪的起点还是一个中途,都会有一个答案。6月注......

阅读全文>>
2016年05月22日 07:03

香港电影开始出现奇葩

港片踏血寻梅真的不错,尤其细节处理。比如表演风格,有多位成熟演员参加,统一为一种表演认识非常不容易,之前沟通并且让演员信服成为一种主动行为非常不容易。美工设计场景,都是空间狭小,但都各具特色。摄影杜可风是大家,各种影像风格都能驾驭,保全了此片质量。导演也是该片编剧,其本身也是香港电影评论协会会员,因此这个社会事件在思想性和人文性进行了开掘,如果不是这样其他人做这个题材,可能就做出要么是恐怖片要么是情色片。以往香港片社会题材都是小众片子,这次该片进入金像奖范围是非常罕见的。这是与香港近些年社会生态变化有关。是否之后有大量此类社会题材进入市场或评奖,估计可能性依然不大,因为香港电影主流还是娱乐......

阅读全文>>
2016年05月17日 09:00

中东的变数

中东最大变数是沙特,而不是叙利亚、伊拉克、以色列、巴勒斯坦。这可能俄罗斯军事介入后,从时间上角度最能引起变化的“黑天鹅”结局,也是最大“飞镖效应”。 

阅读全文>>
2016年05月13日 10:07

和解

雷案关注点可以归结为:一、案件过程中的执法方式是否合法。二、案件发生后面对质疑的调查和回应方式和主体程序是否正义和正当。三、此案最后终结方式是否对社会生态有所改进。最近系列舆情事件直指生命问题,与之前的空气雾霾、食品卫生是生存质量问题明显升级了。社会暴力化更应该引起重视,即出现权力杀公民、公民杀公民互杀的现象。社会各个角落都在出现用暴力解决问题泛暴力化状况。网上语言暴力其实这时间较之前几年有所下降,很难说是删帖的结果,还是说话已经变得无用。如果解决问题讲理方式开始被广泛质疑、文明处理问题方式就会消失。那么社会就没有安全的角落。目前解决逐步恶化的环境唯有和解,即官民的和解和民民和解。其中官民......

阅读全文>>
2016年03月17日 11:02

风雨欲来 美国近期实用创新科技事件在增多

谷歌的AlphaGo计算机系统以4比1的总比分战胜了韩国围棋大师李世石。这是人工智能发展中的一个里程碑时刻。美国军火制造商洛克希德·马丁周二表示,该公司即将在超音速燃烧冲压喷气发动机技术上取得重大突破,基于此技术,美国空军可以低成本制造出六倍音速的战机。该公司早先称正在开发传奇的SR-71后续机型SR-72,采用的便是这种发动机技术。无人驾驶汽车的支持者周二敦促美国国会对行业进行监管,避免因为各州之间的法律差异而阻碍创新。谷歌、通用汽车、Lyft和德尔福等公司的代表认为,必须制定监管法规,但应该由美国联邦政府统一出台。谷歌已经成为系列科技产品创新领头企业迹象越来越明显。在我们热衷搞互联网+,美国却在科技引导......

阅读全文>>
2016年02月11日 16:41

答网友

念迦:能否可以理解为,经济全球化正在发生逆转,同时2007年以来,持续三十年的新自由主义也开始动荡。但同时文化(包括科技、制度和媒体)的全球化却在仍在加速,这两者的张力会产生重大的问题,什么问题,什么形式,什么结果,一时还说不出。

回复@念迦:谢谢你的问题!这是去年下半年以来也是我思考问题。全球化或者自由化确是可能出现不少于三到五年逆转。从全球贸易角度而言货运量或者说货运金额出现了二次大战以来停滞......

阅读全文>>
2016年02月11日 16:13

草根数据调查启动正当时

观察国家旅游局假日数据已经超过10年,今年是第一次看到每日数据没有了全国主要景区综合统计。预示来自官方数据判断2016年经济实际情况难度加大。好吧,那就启动草根数据调查,这样可以做到心中有数,即使不能说出来。2016年2月11日新浪微博

阅读全文>>
2016年02月11日 16:07

美国经济有国际“脱钩化”倾向

耶伦的发言我看了三遍。后两遍侧重她对美国经济自身的情况的描述的体会,尤其说到生产率和薪资这两个点,尤其在失业率在低位背景下。显示了她对经济效率和社会公平的关怀。她通篇发言,不是在改变市场预期,而是稳定市场预期。她在坚持了美联储文化。日经指数在走C浪,美股还在徘徊。美元指数回落,有再做大型头肩底倾向。从美国大选竞争者之间发言来看,以及现任奥巴马全球经济政策来看,利己主义在滋生,美国很可能未来5年全球经济动荡剧烈期中,采取自保方式度过或者完全仅仅照顾TPP签约国,其他采取经济“脱钩化”,防止国际经济风险干扰美国本土经济。欧洲始终经济处于调整之中,中国是在补08年经济调整课,那么美国呢?显然是......

阅读全文>>
2016年02月11日 16:05

解决朝鲜问题进入倒计时

由于中国在朝鲜问题处于被动性反应,并且在制裁问题成为以美国为首博弈一方,那么意味着解决朝鲜问题本来可以成为主导作用中国,可能因为应付各种制裁分歧,沦为微观技术层面问题,失去宏观话语权。朝鲜核试验和发射所谓卫星后,其实俄罗斯反应则表现了对事态原则性和前瞻性看法。它完全有别于美国和中国的反应。它的判断显然是,无论中国如何反应,以美国为首联盟都将把朝鲜问题解决,作为东北亚(或者成为重返亚洲地区)必须解决第一首要问题。不要忘了,俄罗斯与朝鲜也有很长一段边界,朝鲜核试验对其远东影响经常被国内各类人士所忽略,俄罗斯也一定希望解决朝鲜问题,最好采取是搭便车方式,即保障了解决朝鲜问题后自己利益,又不用出资......

阅读全文>>