财新传媒
2013年05月08日 17:16

分析的力量(5)

信息周期性现象

如果认真观察你会发现,一些政治、经济和社会信息都有明显的季节性和周期性特征。同一政策、市场、企业和企业家相关信息在一定时间间隔后,经常不断地反复出现。这些信息有的是以媒体报道方式出现、有的是通过网络传闻方式出现、还有的是以业界内部之间口头外溢方式出现。这些信息指明的信息焦点内容和焦点人物往往并不有太大变化,但是“信息情节”安排和“信息煽情”手段则是不断地有所变化,表现为强烈“投其所好”性。

所谓信息周期性现象是指,在一年当中在一些特定时间区间里,有些信息会周而复始地出现。这些信息是受到特定的......

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2013年05月03日 11:05

分析的力量(4)

事件分析中的“情绪场”

人是感情的动物,分析员也一样。感情的变化少不了外界刺激和情绪氛围的感染,分析员经常会面对如何控制“情绪”的问题,使自己能够冷静地对待客观世界,运用理性眼光、逻辑的思维梳理着分析标的。但是在经济或社会一些突发事件中,当舆论氛围营造出一种超越正常情感,使得“义愤填膺”占为主导“情绪”形成了一个压力“场”的环境,即称之为“情绪场”。这种“情绪场”带有强烈“集体吐槽”的“公众共识”,具有“无可怀疑”性和“无可置疑”性。

......

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2013年04月30日 05:44

4月财经微评

简单地整理一下自己在搜狐微博上(http://t.sohu.com/u/30015207)的2013年4月财经微评,供自己日后反省和公众评论之用。

4.01

数据印象:3月官方PMI数据出现意料之中的反弹。值得注意的是:(1)物流采购协会对该月数据评论的字数是最少一次。(2)PMI反弹数据(环比)是数据公布以来最小的一次。(3)企业产成品库存上升,而原料库存则下降。以上表明第一季度经济处于弱反弹之中,企业对未来预期更显谨慎。另外,猪肉价格在3月无论是同比还是环比均有超过10% 下跌,并且猪粮比已经下跌到盈亏线以下,预计猪肉价格将在目前区域潜伏若干个月。蔬菜价格已经在3月份完成......

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2013年04月25日 18:11

分析的力量(3)

信息中的“噪音”现象

所谓信息中的“噪音”现象是指信息发布者以一种“投其所好”方式,以一种满足“心理真实”的内容,而信息本身为虚假信息。信息发布者目的有时为了是来影响信息关注者行为和感情;有时是为了干扰关注者的判断和决策。“噪音”现象几乎所有的分析员都会面对的问题,识别信息中的“噪音”,不受其干扰或影响是摆在每个分析员的长久课题。

经济信息分析中“噪音”情况无所不在,尤其在那些热门行业的信息,比如房地产行业和证券行业的信息“噪音”表现的尤为突出。一般而言制造......

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2013年04月21日 17:54

分析的力量(2)

政府信息特色“出口转内销”

有关政府人事动态和政府政策动态信息分析是分析员日常工作之一。也是客户特别是关注的咨询意见之一。而中国的经济专业分析人员经常会遇到政府信息“出口转内销”的问题。

所谓“出口转内销”是指有关中国政府的人事和政策动态信息首次在媒体披露出来,并非是通过国内政府背景的主流媒体或国内市场化成分比较大的标志性媒体,而是通过海外主流政经媒体流传到国内的。

“出口转内销”是政府信息运作的特色之一。它的内容涉及较多是政府“下一步”人事安排或政策方向。虽然其他国......

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2013年04月15日 10:14

分析的力量(1)

来自经济真相的挑战

任何经济分析不可避免将面临着经济现实与经济数据真相的识别和挑战。由于中国现实环境所致,在中国从事经济分析和市场咨询的分析员们,总是受到来自媒体上的经济信息和官方发布的经济数据所带来困惑的压力。

中国官方机构公布的经济数据有数十种之多,其中失业率的数据则是被分析员引用最少的数据,而这在其他国家是很少能够见到的情况。为什么会是这样?显然这个数据与现实就业情况有着明显差距,无法引用此数据进行经济分析和预判。反而在就业数据方面,分析员大多参考民间就业机构或企业招聘实际进行经济综合研判。

今年以来中国海关公......

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2013年03月31日 05:45

3月财经微评

简单地整理一下自己在搜狐微博上(http://t.sohu.com/u/30015207)的2013年3月财经微评,供自己日后反省和公众评论之用。

3.01

2月PMI官方和汇丰的数据均为下跌。上个月我们提出虽然1月份两个数据有所背离,但采取都相信态度为好。2月数据下跌可以看做季节性因素所致,但是分类指数中从业人员持续数月下跌(预期之中),与最近就业中介机构公布2013年高校毕业生签约率创近年来新低是趋势性吻合。综合而言,经济开始于去年四季度反弹,属于技术性的,并非趋势性的。如果政府没有新的刺激,比如贷款注水,2013年经济增长可能低于大多数的预测。预计2月CPI存在同比和环比......

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2013年02月28日 05:21

2月财经微评

简单地整理一下自己在搜狐微博上(http://t.sohu.com/u/30015207)的2013年2月财经微评,供自己日后反省和公众评论之用。

2.01

数据印象:(1)1月份官方PMI和汇丰PMI指数出现了相反的背离,采取都相信的态度较好 (2)1月份官方数据回落在之前预料之中,因为信贷数据连续的回落(11和12月)已经表明去年第四季度经济反弹持续性是一个值得关注的问题。(3)1月猪肉价格环比上升,同比下降;农业部蔬菜价格指数创了历史新高,因此1月份CPI继续环比上行是确定无疑的,只是同比存在与12月变化不大的可能性。

(1)市场日线RSI顶背离(周期三顶)已经......

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2013年01月31日 05:34

1月财经微评

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1.01

数据印象:12月PMI数据在2013年首日公布并没有带来所谓开门红,而是与11月数据持平,超出大多数人预测,应该说有些意外,我们原认为明年1月份会自然回落。这种停歇恐怕并不简单,也许第一季度经济增长回落情况比预想为大可能性在加大,经济增速二次探底不能排除。从食品价格情况来看,12月CPI的反弹幅度将比11月大是可以预知的,我们之前就对12月物价情况提示了值得重点关注观点。目前通胀事态表明2013年上半年并不乐观。新华财经近日发表了题目“物......

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2012年12月31日 05:33

12月财经微评

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12.01 

数据印象:11月PMI继续上升在所有人预料之中,12月份也会在50以上。值得注意的是从业人员指标回落,达到了今年以来的次低位,这是一个正本清源结果,我们上个月就对此指标(反弹)真实性提出了明确质疑,现在情况虽然不是最准确数据,但是趋势反应是准确即可接受。关于就业情况,实际表现仍然是非常不乐观,最近发现北京高档餐饮业出现很多起关店案例。预计11月CPI将小幅反弹,明年初物价形势主要看本月反应出来情况如何定夺。另外年底高息揽存和高收益产品推销在街头、......

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2012年12月24日 11:37

2013年展望(6):通胀让货币政策陷入“囧途”

2013年展望(6):通胀让货币政策陷入“囧途”

在2010年和2012年岁末中国电影市场都出现了神片,它们票房都刷新了国产影片票房的历史记录,并且形成了观影热潮和社会话题。也许是偶然、也许是必然;也许是表象的溢出,也许是内涵的蕴育。2011年我们真是看到了物价像子弹飞,而2013年?是不是物价让我们太囧,是不是让货币政策显然囧途,恐怕很快就会让我们看到。

2013年价格改革闯关似乎已经箭在弦上,这是在没有所谓先破除垄断行业前提下的而进行的所谓资源价格市场化改革,其结果只有单边价格上涨窘态等着。收入倍增如果没有高端产品和创新产品的推出,企业净资产回报的提高,不知能用什么方法来提高职工薪酬水平,那么只有......

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2012年12月21日 11:23

2013年展望(5):中国股市“日本化”倾向明显

从中国股市技术图表形态来看越来越像“失去的二十年”的日本股市。1989年的日本股市巅峰时外资持股和占交易量1%左右(中国2007年股市情况与其相似),经过许多年熊市,日本外资持股已经上升到了27%的位置。目前中国也在扩大QFII市场份额,相信到了2027年中国股市外资持股数也会与现在日本大体相同。日本股市问题是在失去经济二十年的同时,也是失去日本普通投资者的二十年。中国股市的问题会不会也造成类似情况出现?目前看“日本化”倾向明显,除非在未来5年中中国股市能够变得让普通投资者有信心。中国经济会不会“日本化”恐怕还需要观察。也许“拉美化”对未来中国经济带来潜在威胁更大(......

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2012年12月16日 16:48

2013年展望(4):确定的变化与不确定的变化

从2013年开始中国将进入大变化的5年周期,目前看变化本身是确定的,无法回避的。但不确定则是这种变化的方向、结果和由此带来的社会成本是什么。

这种变化与政府换届无关,周期重合是一种偶然。因为中国社会、经济和周边环境内在能量已经具备大变化前夜所有条件。政府如果在其中能够把握住这种变化的正向趋势,顺应全社会正面的诉求,那么能够使得社会成本以最小代价获得最大全民族的效益。

还有两个多月“水多之年”壬辰年将要过去,在最后的阶段是否还有暴雪相送虽然不得而知,但也不得不防。2013年......

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2012年12月10日 05:13

2013年展望(3): 亚洲下一个中东

进入2013年美国没有了大选问题,因此中东“伊朗问题”将成为中东“最后解决”必然选择,而军事行动可能成为首选。欧洲继续在债务危机中挣扎,虽然风险烈度低于2012年,但是久病体弱,自我疗伤假以时日(被世界政治边缘化可能性在加大)。

亚洲军事冲突的风险其实正在与日俱增。其国家之间紧张关系,以及国家层面积累财富(巨额外汇储备),与40多年前的中东(超级石油财富)极为相似。亚洲国家的民族主义和民粹主义正在升高,各个国家自我文化觉醒与宣示热情十足(联合国中亚洲国家文化申遗最多)。

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2012年12月03日 10:07

2013年展望(2): 房地产市场开启大分化

2013年展望(2): 房地产市场开启大分化

分化元年

预计2013年房地产市场将首次出现自1998年房改以来大分化的市场局面,即区域之间市场表现分化、房企之间发展和业绩分化、同一城市内部不同区域价值的分化。全国不在出现齐涨齐跌局面,个性化、区域化、价值差异化将更加明显。持续两年焦点热度极高的商业地产将再次转向住宅市场。在2012年议论较多的市场成交量的问题将在2013年再次转向市场价格这个敏感的问题。部分省会城市二手房价格和成交量有望更加接近新房情况,城中心的二手房投资价值将突显出来。

小心意外

接近......

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2012年11月30日 05:52

11月财经微评

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11.01

国情所致在政治季节数据一般都会比较亮丽。10月PMI跨过了50中位线,预计接下来年底前几个月PMI都会在50之上。10月PMI分项指标中从业人员回升数据让人怀疑,从我们的实地了解以及看到的多家就业中介机构的报告,均与PMI数据反映出来情况相背。企业除了受到近期政府“砸钱”的少数垄断行业受益外,其他行业企业仍然非常艰困,现金流恶化情况仍然在蔓延。通过了解,近期外汇流入则是中资机构回流资金,而非外资机构。中资机构外汇......

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2012年11月26日 10:09

2013年展望(1): 银行融资潮再次降临

截止2012年10月中国银行业整体存贷比已经达到了71.57%,这是2004年以来高点。中国银行业正在面临着存款增长的乏力、坏账拨备上升、逾期贷款展期(行政干预)、外汇净流入的减少的压力,加上央行存准下调“通胀忧虑”政策困扰,使得银行资本金和运营资金出现了前所未有的紧张,尤其中小银行。2013年中国将完成政府换届使命,按照以往换届后固定“剧情”,新的一轮投资热潮将如期而至。但是银行系统为“换届投资潮”准备“弹药”明显不足,特别是与2003年换届相比,更是表现的底气不足。因此预计2013年中国银行业将再次不得不进行大规模融资活动。融资首选地点,最有可能为香港市场;融资方式首......

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2012年10月31日 05:34

10月财经微评

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10.01 

数据印象:9月PMI数据有所反弹(但仍然在50以下),应该视为季节性质,因为自中国PMI数据产生以来,9月份数据都高于8月份,即使2008年也是如此;购进价格回到50以上表明工业品价格在持续数月下跌后将进入弱反弹阶段(9月PPI同比下跌收窄,环比不跌或小幅反弹应该并不意外);反映企业用工情况指标依然在持续下跌,估计在明年春节前都不会有什么起色。综合目前情况而言,第四季度经济增长率存在小幅反弹的可能性(并非100%),即使真的发生也不必惊喜,可视为技......

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2012年09月28日 05:53

9月财经微评

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  9.01

  数据印象:9月PMI数值落在了50之下没有人会意外。但是这也许是本月连续“黑色数据”的开端,因此如果你还愿意不露声色地观察下去,需要有颗“大心脏”。未来几个月不必更多地关注政府如何对经济现状进行反应或行动,而更应该在这个经济新的历史阶段积累经济实证信息和变化的景象,过于贴近经济讨论纷争,会迷失判断或损失智力。享受“风雨”前的生活,珍惜“喧闹”的现在吧
  

9.02

  此次经济调整......

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2012年08月31日 05:32

8月财经微评

8月财经微评

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8.01

理解的你期望,但应该不会是明年3月份之前的现实。主汛期还有两周时间,只要不决堤,领导就放心了。//@堕落天使Lucifer 应该是下水道工程,水利工程为主吧?张寅的微博 数据印象:7月PMI继续下行,虽然数值仍然在50之上但12个分项指标中已经有10个在50之下(6月为9个),经济下行态势没有被改变。政府已经着急准备加大砸钱的力度,但是可动用资源开始捉襟见肘。其实比这个更大麻烦是,砸钱方向依然不会有什么新意。铁路一定是首选,而高铁则是首选中的首选,它的含义已......

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