财新传媒
2011年12月15日 09:26

2012年展望(6):登台与谢幕

2012年展望(6):登台与谢幕

美股、美元、美国经济在2012年可能再次回到世界中心的位置上,也许这种“一花独放”态势让人看了五味杂陈,但是必须在心理上和精神上准备它的景观再现,好让我们在它出现时,不必不知所措。美股、美元的上涨,中国存款准备金率的跳水,将是全球2012年上半年令人注目、登台亮相的三位主角。

国际黄金价格(见图)牛市基础正在动摇,国际白金之前大调整也预示着黄金以年计时间为单位“大调整”来临;国际大宗商品阶段性熊市,随着中国和其他新兴市场经济降温已经来临。美国目前经济小幅反弹和经济结构调整都不能阻挡国际大宗商品下滑态势。大宗商品中唯一变数恐怕是国际石油价格,因为......

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2011年12月07日 14:43

2012年展望(5):确定性与不确定性之间

2012年是中韩建交20周年;2012年亚太经合会(APEC)将在俄罗斯海参崴召开;2012年是朝鲜自定为实现“强大国家”目标年。因此2012年朝鲜半岛将不会平静,风险烈度不排除超过伊朗问题。 

美国会对伊朗采取军事行动吗?会的。(源于历史纠葛和现实矛盾)美国2012年会对伊朗采取军事行动吗?不一定。(大选之年)什么时候美国可能对伊朗采取军事行动?2013年或2014年。美国考虑对伊朗动手因素是什么?外交和经济制裁手段不能彻底奏效;经济需要通货膨胀;伊朗国内反对力量是否成型;等待伊朗政府回应行为出错率的升高。 

马英九应该有90%概率继续当选台湾地区领导人。因为马英九没有什么政治硬伤......

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2011年11月29日 12:58

11月财经微评

11月财经微评

简单地整理一下自己在搜狐微博上(http://t.sohu.com/u/30015207)的11月财经微评,供自己日后反省和公众评论之用。

11.01

数据印象:(1)10月PMI数据出现明显下跌可能出乎很多人的意料,特别是上周汇丰中国PMI预先公布的数据出现了上涨的情况。但是我们并不意外,因为在9月PMI数据出现反弹数据的时候,我们表示了明确质疑。(见之前的微博)指出那个数据与经济生活表现出来的景象背道而驰。10月数据则是一种真实的回归。(2)10月订单各类指数同步下滑。预示着未来数月经济不客观,结合9月企业贷款数据,如果资金不马上进行输血,经济硬着陆将很快地出现。(3)......

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2011年11月22日 08:14

2012年展望(4):地产喘息之年

2012年展望(4):地产喘息之年

从2011年9月下旬开始的急剧变化的地产市场,房价正在进入第一波主跌段,预计时间将持续到2012年春节前后。随着新年按揭贷款增长恢复,可能出人意料地出现“早春二月”成交量回升,房价回稳的景象。预计春节前后个人限贷会悄然宽松,4月份有可能土地贷款恢复,让疲惫不堪开发商和地方政府得以阶段性喘息。限购和限制开发贷政策依然不会轻易放松,因此2012年就是地产市场喘息之年。2012年房价不会像2011年年底一样有明显跌幅。即使由于某种原因刺激,房价出现了反弹或者回稳,我们也不认为这是地产调整的结束。因为地产调整大的周期才刚刚开始。






 

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2011年11月22日 08:09

2012年展望(3):龙年的迷惑

2012年展望(3):龙年的迷惑

龙年有好的行情吗?答案是肯定的。龙年行情是辉光还是回光?答案是迷惑的。21年历史的中国资本市场与经济走势并不都是一致,有两次背离(见图1)。编注1是与经济增长下滑背离呈现出上涨走势;编注2是与经济增长上行呈现下跌走势。目前正在运行的走势标注3则是与经济走势同步呈下行态势。股市现在缺钱吗?答案是很缺。龙年股市还缺钱吗?答案是不会的。21年来的中国股市行情走势与M1总是密切相关(见图2)。M1再次来到历史地位区间,投资者憧憬着货币政策的转向,让资金“龙”把行情带起,舞动股市之地。龙年套利标的将体现在“题材”上,而不是企业“硬业绩“上。传媒、环保、农业、新能源是投资重点行业。指数......

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2011年11月16日 08:14

2012年展望(2):不得不就范的货币政策

2012年展望(2):不得不就范的货币政策

从2011年11月开始到2012年4月份将是国内外各类债务主要还款高峰期,因此这个时期社会资金流动性必然超级紧张。货币政策不得不面对这个情况给予宽松措施,否则债务就必然需要重组(展期或减债)。预计明年存款准备金有3次下调机会(两次在上半年),最早一次可能在明年春节之前。利率下调存在2次机会,最早一次可能在明年4月份。明年金融风险强烈程度(均处于高风险)依次是信托公司(资本金透支)及信托产品(地产)
、地方城投债(三年期还款高峰)、银行理财产品(诉讼上升)和地方担保公司(虚脱)。


 

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2011年11月16日 08:12

2012年展望(1):保“8”口号将再次响起

2012年展望(1):保“8”口号将再次响起

从央视招标结果看中国经济2012年走势(上图为招标增长变化情况,下图为单项标王与经济增长)。其中2011年GDP增长率为估计值(9.2%),2012年GDP增长率(8.5%)为预测值。由于参与央视广告招标企业大多数为传统行业企业,而目前GDP增长大多是由传统行业所创造的,因此招标结果对下一年经济增长具有一定预示作用。

由于进出口总额很可能已经在2011年8月达到了一个相对长时间里记录高点,因此明年出口对经济增长贡献负值可能性为大;固定资产投资由于房地产(含保障房)、铁路等重点行业投资增速大幅下降,其对经济增长贡献将十分有限;消费增长正在受到房地产(住宅)、汽车(轿车)和家电(城市......

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2011年10月30日 19:31

10月财经微评

10月财经微评

简单地整理一下自己在搜狐微博上(http://t.sohu.com/u/30015207)的10月财经微评,供自己日后反省和公众评论之用。

9.30

首先这个说法并没有数据支持,比如北京2009年和2010年成交量最大月份都是12月。上海情况也如此。北京近7年来的月度数据都没有证明这种说法是正确的。其次“金九银十”不过是一个业界为了营销的使用中国文化中的类“成语”的说法。行业要过节、社会爱热闹,没有人去反对,所谓的何乐而不为呐!其次地产企业与其他企业也有所不同,春节一般都休息到十五才上班。至于年终奖大多在春节前两周发放。并且开年终公司总结大会。中国地产行业有......

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2011年09月29日 08:07

9月财经微评

9月财经微评

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9.1

数据印象:(1)8月PMI小幅反弹,结束了连续4个月下跌的局面。但是这个反弹是否能够持续确值得怀疑。主要是由两个方面弱势所决定的,一个是企业贷款需求在减弱,另一个是新订单继续滑落。(2)进口和购进价格的小幅反弹,与海外大宗商品价格回落,企业试探着回补一些原料库存有关。从原材料库存上升也得到了佐证。(3)由于生产量和采购量依然疲弱,而购进价格出现反弹,因此滞涨现象依然存在。(4)产品库存下降和原材料库存上升,表明企业对终端需求仍然不放心。从贷款需求减......

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2011年08月30日 21:01

8月财经微评


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  8.1

  数据印象:(1)7月PMI继续回落,但是依然保持在50以上,8月数据估计比较敏感。采购量有所反弹表明8月PMI继续下跌动力不足,存在着微幅上升的可能。(2)采购量的上升解释了6月企业信贷量回升的原因,结合进口指标的小幅回升,表明企业试探性地增加生产的可能。用电量创纪录也说明了这一点。(3)原料库存下降速度加快,产成品库存虽然下降还没有达到中位水平。意味着采购量上升属于试探性质的。(4)由于订单数据显现连续下跌后初步止跌迹象,因此8月份的经济回弹,是......

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2011年07月29日 09:10

7月财经微评

7月财经微评

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7.1

数据印象:(1)6月PMI指数继续下降,估计7月份回升可能性也不大。(2)内贸订单下降速度比较快,外贸基本稳定,即使有变化应该也在第四季度。(3)生产和采购同步下降,预计这样情况依然会延续。购进价格回落在预料之中,PPI回落在预期之中。工业终端需求已显疲弱。CPI依然会在高位运行。如果下半年加大固定资产投资,那么PPI将反弹,并且把可能下降的CPI又拉了上去。货币政策已经是鸡肋,紧缩经济下滑,放松通货膨胀继续上行。(4)原材料库存下降与企业对终端......

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2011年06月30日 06:05

6月财经微评

6月财经微评

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  6.1
  此时此刻、此时此地传出这类消息,比此消息更耐人寻味。有关地方债务处理可能方式或可能时间也可作为专题讨论

  数据印象:(1)PMI数据总体在公众预期之中,继续回落,预计接下来两个月也不会上行。(2)从订单情况看,内贸的订单下降幅度比较大,而外贸基本稳定。内需疲弱显露无遗。(3)购进价格回落比较大。继续保持之前判断,即第一季度PPI领头带着CPI上涨,第二季度则是CPI领头拉着PPI上行的观点不变。(4)库存数据有所回落,去库存化处于比较温和的状态,但总体企......

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2011年05月31日 13:12

5月财经微评

5月财经微评

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5.2

陆续接到电话都在谈本拉登被打死事件,下面我谈一下直观的感受。首先、这是一次反恐重大胜利,其次、情报起到了关键作用,三、不会马上激起新的恐怖浪潮。

看了奥巴马总统的公布本拉登被打死的讲话全文。印象如下:(1)这是一个非常感性讲话 (2)披露了行动是一个特殊分队完成的,并没有说是军方的,还是中央情报局的。 (3)行动是由他直接授权的。说明这个行动是要承担责任的。主要是与巴基斯坦关系(万一情报有误)(4)以往对拉登藏身地的战略判断是正确的,即在......

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2011年04月30日 13:31

4月财经微评

4月财经微评

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4.1

司法制度在中国就是一个执行力的问题。大家对它都不够严肃,嬉皮笑脸,没有敬畏之心、尊重之意。福利制度在中国从全民角度来说是覆盖问题(农民),从水平来说比较低。从资金来说有较大资金缺口。

经济适用房本身没有问题,而是现有制度不能保证公平性的体现。香港和新加坡都有适用房没有出现分配舞弊的问题。而是我们的分配体制不能让人放心,因此消极方式,只建廉租房,或者像茅老说的,经济适用房只建公共厕所,这样权利阶层就不会去占便宜了。这是对......

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2011年03月31日 09:55

3月财经微评

3月财经微评

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  2.28

  5年建3600万保障房有魄力!如果有3年期房价卖跌期权,可以买空单了。

  3600万保障房关注细节也非常重要.一个是类别比例,如公租房、廉租房、棚户区、城市拆迁安置房(回迁)等。另一个是地域比例,不同城市在总量基础上是如何分配的。

  每年保障房开工率对政府很重要的事情,而竣工率才是对百姓很重要的事情。

  保障房资金缺口是一个问题,这个问题是在现有运行机制下的问题。如果开放民间资金参与,以及金融手段创新,那么根本就不......

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2011年02月27日 17:21

2月财经微评

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2.11

这次打拐是近三十年来的第三次,大约每十年一次.(1)这次打拐是首次民间发起.(2)以往打拐是儿童和妇女都包括.这次没有提到妇女.(3)受害者和施暴者属于最弱势和次弱势群体.人性底线被彻底践踏.(4)拐卖猖獗的重点地区,依旧是那些"耳熟"地方.(地域文化是一个敏感的话题)(5)这显然是一个治安问题,但是能够配备多少资源就解决这个问题确实是一个问题.

土地一定是够用的,但是可以人为地让你不够用.内地目前土地财政和拍卖制度是从香港学的.但是也有不学之处,就是"容积率".内地一般容积率比较低,而香港容积率比......

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2011年01月31日 08:01

感受台湾

感受台湾

近日有机会去台湾旅游,简单记录所见所感,以下文字来自期间本人搜弧微博(http://t.sohu.com/u/30015207)

1.21

明天将去宝岛

1.22

到达到台北,天气多云,花博会不错,环境干净,排队有序。台湾是个人情的社会,相互之间爱说"拜托"。两岸语言用法不同。台湾叫上化妆间,大陆叫上卫生间;大陆叫介绍情况,台湾叫提供资讯。台湾叫便当,大陆叫盒饭。

1.23

中台禅寺改变了对传统寺庙建筑看法。它壮观、现代。.庙宇日常运营已经看到了现代企业组织运做身影。引进非传统因素,但是没有像少林寺那样引起社会疑义。确实值得深思。

早知道台湾电视文化比较特殊,观看后确实如此。2300万人口地方居然有100多个电视台......

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2011年01月19日 11:52

抗灾意识要有

通货膨胀已经实实在在地出现了,本来应该谈论它是否温和还是恶性的,但是中国顶级经济智囊近日还在公开地场合讨论如何防止通货膨胀预期的问题。如果如此来影响政府的决策,那么抗击通货膨胀的危害严重性恐怕并不乐观。

股市正在受到货币政策紧缩影响开始呈现出熊市的特征,接下来的发展是否从“迷你”型熊市向“失望”型熊市转化值得进一步观察。即使如此,资本市场的管理层还在强调扩大直接融资的规模,他们一点风险意识也没有。那么市场的未来“灾害”是完全可以预知的。

天气异常带来南方雨雪天气影响了物流和出行,也许这些还属于短暂问题。更为应该留意的是北方部分地区持续超历史记录干旱。我们可以事先知道的将影响主要农作......

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2010年12月29日 06:07

印象与展望

2010年什么经济动向留下最深的印象?

资金流动情况。国内个人资本出走,中资机构外币资产流入。反映在银行资金状况:个人活期和定期存款余额双双下降;而企业这两项双双大幅增加。值得思考是经济环境的问题。

2011年什么事件影响经济运行?

最值得关注的并非十二五开局第一年有何投资高潮出现的问题。而是建党90周年如何庆祝的问题。民生方面"撒糖"是可以预期的事件。工资调整和经济适用房可能成为基本内容。

2011年经济形势

明年第一季度可能出现经济轻度滞胀状况。

2011年货币政策有何展望?

由于近期银行系统拆借利率(隔夜)创了历史新高,估计存款准备金进一步调整空间已经被大大的压缩,从货币角......

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2010年12月03日 07:26

出现下一个“广国投”几率在上升

出现下一个“广国投”几率在上升

年关将至,金融机构新一轮“疯狂揽存”进入到白热化阶段。短期银行间拆借利率也进入周期性的高位(见图1)。“资金缺口”将给中小型金融机构带来麻烦,而个别机构可能将面临资金断流直接风险。12月25日是每年银行资金结算日,恐怕对特定机构而言可能将是一个生死宣判日。“热钱”收储的能力都被大型银行所垄断,因为他们有“境外”外币资产可调入,以及庞大的结汇业务作为资金保障也回避相当大“断流”问题。但是中小金融机构则没有那么幸运了,他们没有这方面业务给予支撑。但是无论表外信贷风险和表内理财产品压力,都使得的在所谓流动性充裕环境下,居然出现可能资金“停板”困局,值得深思。高息揽存新一轮疯狂,对于一些机构而言恐怕是最......

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