财新传媒
2019年01月31日 07:41

观察|资本市场每次创新来自经济波动

上交所公布设立科创板并试点注册制实施意见时间点是在2019年1月,目前显然处于新的经济波动期。那么简单回溯一下中国资本市场的创新的历史以及对应当时经济情况,1998年3月,成思危代表民建中央提交了“关于借鉴国外经验,尽快发展中国风险投资事业的提案”此提案是当年全国政协会议的“一号提案”,被认为开启了在中国设立创业板的征程。
 
1998年是亚洲金融危机之年。
 
2004年5月中国证券会同意设立深交所中小板,该年6月中小板第一批八家公司上市。2003年年底非典疫情造成阶段性经济的波动刚刚搜索收敛。
 
2009年10月深圳创业......
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2019年01月30日 11:08

观察|春节档电影票房是经济晴雨表之一

离春节还有不到一周时间,目前春节档预售第一的是“疯狂外星人”,但不要忘了目前还没有超过“地球最后一个夜晚”预售1.59亿记录,春节票房是经济晴雨表之一。
 
单片成绩和总票房成绩,影片类别都是值得分析的。沈腾出现预示电影喜剧人换代的接近完成,并且电影创作者的换代也接近尾声。
 
至于春节档上映的影片比较拥挤,不是竞争的结果,而是选择的结果,应该不会出现之间的恶性竞争。但是否都能满意而归,具有非常大不确定性。
 
做好整体票房仅仅是及格的精神准备。
 
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2019年01月27日 15:08

观察|2019股市开年现象:个股闪崩

彭博社报道,香港老牌英资企业怡和控股本周四在新加坡股市下降盘中闪崩、在短短几分钟内暴跌83%之际,有超过12家对手方趁机低价抢购。此后,高盛和摩根士丹利要求撤销交易或修改价格。 新加坡交易所

新加坡证券交易所排除了“乌龙指”的可能性,即交易员报价过失造成的人为失误。确认是低价抛售所致,但是是否与股票质押融资被强制平仓有关,交易所没有回答。值得注意的是,香港股市也在本周出现了一些个股闪崩现象,并且都是与其中股票质押和个别股东出现财务或债务问题有关,并非来自闪崩个股的基本面。

这一切背后的原因恐怕与资金流动性紧张有关,尤其美元的流动性在美联储持......

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2019年01月22日 15:26

观察|券商经营状况将走向聚光灯

近日,中信证券收购广州证券引起证券交易所问询,其实这是一个应该得到鼓励行为,因为目前券商正在受到经纪业务和投行业务萎缩、质押股票融资资金流考验,人力成本的压力部分券商已经通过裁人、降薪加以应对。
 
尤其中小券商在今年不排除出现若干家危机的可能性,乃至出现历史上管理层因为券商挪用客户保障金造成行业危机出手相助状况。
 
目前应该采取行业并购的方式,提前去尽可能化解潜在的部分中小券商危机,并且可以由管理层对整体券商做一次全面压力测试,这样全面体验是完全必要的,可以知道风险程度,与此同时找到解决问题途径。
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2019年01月22日 06:20

观察|网贷市场需要规范增量化解目前风险

最近网贷市场新一轮治理整顿已然开始,引人注目的是,监管部门提出,未正常报数的网贷机构立即移送当地非法集资处置,并且首次强调网贷以退出为主,部分平台可以转型为助贷。
 
网贷市场规范是必要的,但是由于之前的野蛮生长,出现了各种各样的问题,因此不能采取一刀切、立竿见影方式进行,而是应该采取分类,成熟一批处理一批的态度进行,不可采取全面激进的方式,因为金融无小事,如果处理不当,弄不好就是一地鸡毛,问题给弄成了金融事故,把握不住节奏没有危机弄出危机,这一切在这些年金融方面已经有了太多教训和前车之鉴。
 
网贷市场目前处理是必要的,但不能采取收缩市场......
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2019年01月21日 09:45

观察|美国智库进入新的历史活跃期

从美国主要智库网站可以观察到,登载战略评论文章在增多,各个智库研究员在各个公开场合出席会议的次数和在媒体上发表观点或接受采访在增多。
 
这一切与美国国内政治新的塑造和转型期、以及国际问题比如中国问题的智力需求增大有直接有关,争夺话语权和进一步扩大知名度是智库的目标。
 
目前美国大学跟进速度还比较慢,随着2020年美国大选接近后,来自大学话语会增多,可以预期的是,由于新的智力或讨论活跃期的出现,类似布坎南“冷战”理论新的战略理论两年后会成型与出现。
 
特朗普选举成功与带来诸多让民主党看不惯的,正反两面启发使......
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2019年01月17日 11:10

观察|全球强势房地产市场调整依然到来

观察|全球强势房地产市场调整依然到来

美国房地产经纪信心指数、加拿大房地产指数、香港中原城市指数(以下图表):

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2019年01月17日 10:50

观察|央行短期资金投放非比寻常

央行在每年春节前集中投放一定数量资金属于固定剧本,也可以称之为季节性操作,但是本周截止周四投放量创了同期历史记录达到11400亿元人民币,超过去年接近两倍的量,在春节还有两周时间情况下,这种资金投入显得非比寻常。
 
显然这一切不能仅仅解释为季节性的需求,只能与当下的经济下行和部分行业显露出来的危机有关。
 
政府对资金有过很多表态和说法,但是我们更重视政府的行为层面的动向。
 
从短期一些行业企业债务和就业情况来看,实际上已经进入引爆局部危机周期初始阶段,比如房地产、新经济、互联网金融、汽车生产厂家与汽车经销商和券商等等......
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2019年01月11日 11:33

观察| 新发地“不拌蒜”

观察| 新发地“不拌蒜”

一年之初,也是时隔一年之后,再次来到亚洲最大的蔬菜批发市场新发地走访。来自海南的玉米在批发,东家和几个伙计在寒冷中吃着方便面,而几米远三十余个来自河北同一个县装卸工等待着第一单活儿,他们也可能一天能挣到五十元或二百元。他们显然没有准备吃饭,而是准备抢活儿。因为活儿并不多。

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2019年01月09日 10:34

观察|勇敢的焦虑

崔永元的焦虑,曾经是自我名誉权的被冒犯,一次勇敢公开的个人权利的捍卫,也因此带出了了电影界“税务”震荡。目前他为王林清法官的焦虑,带出来了更大领域,就是一个国家正义最后底线的焦虑,显然这次他既是为一个公民个人也是为了所有公民焦虑为再次勇敢。政法委全面的介入,应该在一二周之内就会案情调查结果公诸于世。这次勇敢焦虑,带出了其实更多焦虑,一个是为什么只能通过崔永元才能引起这么大的反响,第二是事件主角来自体制内为什么不能在体制内解决问题,他的使用的是之前非体制内的人视频投诉方式,破了此类事件的常规,甚至可能日后变成新的一个方式。体制内的人员如果不能用正常方式解决问题,行政体系不能“正......

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2019年01月06日 09:51

观察|不是最后一个夜晚

观察|不是最后一个夜晚

毕赣的电影“地球最后一个夜晚”票房和口碑有一个戏剧性开始,又有一个戏剧性沦落,比电影本身戏剧性更强,电影之外故事超出了电影中的贵州凯里给我们的更开阔的内容和疆域世界。目前现实可以预计的是,三年内在内地电影市场再次看到毕赣新的故事片是一件很有难度的事情。

电影营销中的是是非非,电影创作中的原创性争议等等事后总结,对于其本身参与者和后来者来说意义并非能够得到立竿见影效果,所有问题都是功利主义时代特征外部表现,时代没有变化,个体也许某个作品、某个过程中很有创意,很有善意,但是终究逃不过时代印记,正如导演的第一部作品一样,本来可......

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2019年01月05日 06:48

观察|露天防火员

观察|露天防火员

在北京房山区108国道上行驶中,你会看到即使最寒冷冬天,每公里都有一些穿着橙色衣服的在露天道路上行走,这是以周边村民为主的防火护林员。这位大妈说,他们工作从早上八点开始直到下午四点,每天能够得到二十元费用,加上村上的养老费,一个月也不到三千元。山区没有什么其他收入,尤其冬天更是如此。辛苦是辛苦,累了只能坐在路边地上歇歇,也不能回家,因为有汽车巡逻查岗员。北京人均GDP已经接近两万美元,但山区的村民生活依然艰难。

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2019年01月03日 07:46

观察| 元旦

观察| 元旦

由于为了拍摄2019年元旦北京日出,事先就决定一早去景山。路过西单路口,通往向东的广场道路被交通管制,同此情况在北海向南通往长安街道路也有交警把守。故宫的角楼、北海的白塔出人意料地在元旦黎明,也没有照明灯光开启,节日惯例显然被打破。七点36分北京元旦太阳升起时间,由于东部雾霾看起来有些重,数百名景山上观日者,几乎完全失望了,大约在七点五十分左右,有人开始喊了起来,大家开始向东寻找太阳迹象,终于在北京车站方向,一轮红红的太阳在升起。

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2018年12月28日 09:33

拆弹2019 |无形的手将接管去杠杆

管理层到了2018年末已经将执行了两年去杠杆政策改变为稳杠杆和局部去杠杆的政策,但对于稳杠杆和局部去杠杆并没有做内容定义性说明。
 
在财政和货币政策已经开始逆周期趋于明显宽松情况下,那么去杠杆会偃旗息鼓吗?
 
我们认为是不会的,而是从行政去杠杆方式转回到市场去杠杆方式,模式可能是始于2011年的温州地区经济和企业那种以市场化和行业轮动化调整为特征的。
 
新经济企业、房地产企业和互联网金融企业、证券行业等会成为可能性方向。目前这些行业正在处于高点回落,企业现金流刚刚出现紧张态势,并且在新一轮财政和货币政策中,并非政策受益......
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2018年12月28日 07:53

拆弹2019 |道琼斯迎来短期暴力式上涨

拆弹2019 |道琼斯迎来短期暴力式上涨

道琼斯迎来了两日千余点的上涨破了一项美国股市的历史记录,如何看待这次短期暴涨?

首先,从道琼斯技术图表来看,高点双头已经形成,并且前一段暴跌已经下破的颈线位,达到了技术下跌目标位。

其次,上涨回抽颈线位其实一个时间问题,而不是有没有的问题。

其三,涨幅之大,与消息面的刺激有关,特朗普与美联储主席可能会见,以及特朗普对财政部长正面留任表态,和财政部长与华尔街高管的对话,形成了强烈反弹的氛围。

第四,美国经济虽然一些指标在走弱,比如房地产,但是最核心指标就业依然表现历史性良好记录,而圣诞节消费强劲,反正了高就业率成果,至少人们对美国经济短期担忧排除了。

那么下一步......

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2018年12月27日 18:19

拆弹2019 |新经济企业用人开始趋于保守

从十一月下旬以来,部分大中型新经济企业停止招聘人员和裁减部分员工信息不绝于耳,并且有不断扩大范围和裁减量增大趋势。
 
目前得到信息原因大约有几类:
 
第一类是由于机构内部大幅调整,带来短期用人需求减少或少量自由出入。
 
第二类是主动采取现金为王策略,走在经济和行业大调整之前的主动人员减少方式,保障现有留下人员薪资水准。
 
第三类企业现金流和融资现金流已经出现明显不足,不得不采取大幅裁员方式。
 
第四类属于接近清盘的状态。
 
如果说前几......
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2018年12月27日 15:05

拆弹2019 |定向降准时机逼近

拆弹2019 |定向降准时机逼近
随着货币政策宽松,银行让利后的与管理层的博弈,使得银行业资金宽松需求,以及部分监管方面“温柔”化,在银行存贷比已经攀升到十六年以来新高后,加上金融市场动荡,尤其股市持续的探底,那么继续在降准周期中,新一轮降准条件正在形成。
 
由于金融大型银行融资已经开始采取永续债方式进行,那么中小银行的融资,虽然也可以从上市部分解决,但是对于这部分银行群体的定向降准恐怕是一个比较好的选择。
 
也就是说定向降准呼之欲出,进入了一个可以政策出台的时间窗口期。
 

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2018年11月27日 07:29

拆弹2019 |钉住出口手机变化端倪

拆弹2019 |钉住出口手机变化端倪

苹果手机最大的组装厂,台湾鸿海精密11月20日在台股收跌3.3%,报71元台币,市值缩水至9870亿元台币,为2013年11月以来首次跌破万亿台币关口。据彭博社报道,鸿海今年的股价表现,正迈向2008年金融危机以来最差年度表现。在苹果的最新公布的财报显示增长持平,并表示将停止披露季度智能手机销售数据后,苹果股价逼近熊市区域。此外,鸿海上个月减资销除两成股份,以调整资本结构、提升股东权益报酬率,这是其1991年上市......

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2018年11月26日 07:49

拆弹2019| 消失的公开数据

拆弹2019| 消失的公开数据

一些曾经公开的财经数据近两年正在从职业观察者和公众的视野中消失,比如2016年11月后全国百城房地产价格、2017年6月后证券市场交易结算资金余额和2016年12月后阿里巴巴网购系列价格指数等。这些数据无疑是观察市场趋势和现状的重要数据,但在不作任何说明和告示的情况下消失了,显得诡异和蹊跷,背后原因让市场猜测和联想。2019年,这一重要年份是否继续有这样案例出现格外值得关注,尤其重要数据不宣而告的......

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2018年11月17日 11:12

拆弹2019 |美债数据的意义

拆弹2019 |美债数据的意义

互联网的兴起与中国对其广泛的使用,带来很多前所未有的变化,其中作为中国经济观察者由此有了一些重要的“进口数据”可以辅助来了解中国经济和金融现状,之前这方面信息获得是极其困难的事情。与此同时看似巧合而不是巧合的是,原来中国购买和持有美债情况,是不能公开谈论的,在2000年以后变得不那么禁忌,即使之前事实是,中国购买和持有美债历史其实中美两国还没有正式外交关系就已经开始了。

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